资金市场告紧VS机构抢购新债心态变化主导

张大伟 制图

一边是资金价格连连上涨传递出资金供不应求的信号,另外一边却是大笔资金扎堆在一级发行抢购新债。貌似矛盾的状况在市场出现,真切反映了在政策频频发出收缩信号之后市场预期和情绪的微妙变化。

货币市场资金涨价

政策的紧缩作用似乎正在起效。本周以来,货币市场上各类不同期限的资金价格轮番涨价。

周一,质押式中隔夜品种的加权平均利率上涨14.49个基点,虽然当日7天和14天回购的利率都还出现不同程度的下降,但是随后,它们也受到了“传染”。周二,7天期回购利率大幅上涨19.07个基点至1.5364%;周三,14天期回购利率跟上了步伐,涨幅达12.13个基点,同日隔夜回购利率也继续上攻,攀升幅度11.61个基点。

目前,隔夜、7天和14天这三大主力回购品种的利率已经分别攻破了1.3%、1.5%和1.6%的水平。交我们一起扛易员也表示,在市场上借钱难度有所增加。

一级市场资金扎堆

但是在一级市场,资金蜂拥而至抢购新债的热潮却扑如果政府不顾当地城市发展水平和财政能力面而来,丝毫不能表明资金面有收紧变化,反而还很容易得出相反的结论。

昨日国开行和财政部各发行一期,期限分别为两年期和五年期,两品种均受到市场欢迎,招出低于市场预期的票面利率。

市场预期发生变化

对于这种矛盾的现象,市场人士表示,情况并不复杂。多位交易员认为,市场的流动性并没有因为央行开年连续的收紧政策而出现本质变化,仍然保持宽松。无论是一级市场还是二级市场,债券成交的活跃都表明资金面并不紧张。

“一季度还有大量的到期资金,”一位券商交易员称,机构并不缺钱。同时,由于监管部门通过各种方式在调控银行信贷投放的均衡性,因此信贷的挤压也会令部分资金流入债券市场。

但是为什么在“不差钱”的同时却发生着资金价格的连连上涨,业内人士认为,不排除有资金融出主力机构就着政策收紧的大势而趁机“要价”的可能,令回购利率难以下降。

不过,鉴于央行今年接连通过上调存款、拉升发行利率等方式进行调控,令市场谨慎心态升级,对于后续的紧缩政策有了更为强烈的预期,一旦收缩政策延续或升级,那么资金价格逐步脱离长期维持的低位水平也就在所难免。因此,此时资金价格出现背离于供需情况的上涨,其实也是反映了市场心态的微妙变化。