金融资管新规靴子落地金融地产建筑联合解读计划

金融：资管新规靴子落地 金融地产建筑联合解读 类别： 机构： 研究员：

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本周话题：资管新规靴子落地，金融地产建筑联合解读银行：资管新规正式稿的落地意味着银行服务实体经济的表内信贷思维终迎来新变革。商业银行以投行化思维支持实体经济发展的主战场从表内信贷移到表外资管，以信贷思维做资管、刚性兑付、非标资产、预期收益型理财产品等一系列既有行业规则都会被打破，取而代之的是依托多层次资本市场和标准化资产的直接融资、净值化产品和主动管理体系。在不到两个月的时间里，招商银行和华夏银行先后公告设立资管子公司，这是银行发展资管业务的最优路径，对真正打破刚性兑付以及实现风险隔离大有裨益。

俄罗斯不可能支持西方国家起草、但经过修改的有关叙利亚问题的新决议草案 证券：资管新规有助于证券公司资管业务加速向主动管理转型。2017年二季度以来券商资管通道业务和资金池业务规模已持续压缩。未来除了与券商本身较强的研究能力结合以外，与投行、信用业务等其他业务线的结合也是券商资管发展的优势；后资管新规时代为满足间接融资向直接融资模式的转化，需要多层次资本市场体系进一步完善，龙头证券公司最为受益。

保险：预期正面影响负债端保单销售，促进险资发挥长期稳健资金优势。负债端，银行理财净值化管理，保障与储蓄双重属性的保险产品竞争力提升，新规预期将促进保单销售；资产端，保险资管正式明确为资管行业公平竞争，险资进一步发挥长期资金优势对接非标项目，获取长期稳定收益。

地产：资管新规的出台从边际变化来看利好房地产板块。一是短期内非标偿还压力减轻，第二是不动产具备天然的资产证券化优势，有物业抵押安全性较高，相对的投资收益率也不低。在板块中更受益的是龙头房企，在非标转标的融资模式变化中有优势，而万科、保利、蛇口也在积极地涉足长租公寓业务，有望通过租赁住房的绿色通道扩大融资规模。

建筑：做规范的PPP成为最优选择，当前监管下利好民营上市龙头。对地方政府融资平台，非标融资进入“地狱”难度模式，融资平台偿债压力增大。基础设施建设行业将发生规范化、高效化、集中化三方面变化，做规范的PPP是最好的选项，对PPP项目，资管新规主要影响在于资本金融资变难，但有利于向资本实力强劲的龙头集中，同时基建投资主体从地方融资平台逐渐变为社会资本方（PPP），项目更加公开透明亦有利于龙头企业提高市占率，当前监管下民营上市公司最为受益。