南山铝业业绩稳增但四季度不乐观调低至中性.DG
南山铝业:业绩稳增但四季度不乐观 调低至中性
看守工地的工作轻松且晚上不用加班。 本文来源于上饶[]【建材】事件:公司发布2011年三季报,实现收入98.5亿元,同比上升50%;归属母公司股东净利润7.8亿元,同比上升55%,折合EPS0.4元。其中,三个季度EPS分别为0.11、0.13、0.16元,业绩稳定增长。 点评:公司利润同比大幅增长,原因在于主要产品产销量大幅增长。我们测算公司氧化铝产量同比增长96%,铝型材同比增加28%,热轧同比增加47%,冷轧同比增加18%。 尽管三季度铝价出现大幅下跌,但由于氧化铝贡献利润对公司影响巨大(我们测算公司2011年氧化铝贡献毛利占比总毛利约达到40%),而氧化铝价格相对稳定,因而公司三季度业绩依然环比增长较大。 尽管如此,由于公司下游铝加工产品多数为地产、高铁相关,在国内地产投资降速,高铁投资放缓的背景下,在海外经济存在重大风险的情况下,我们认为公司订单将有进一步下降的可能,四季度业绩将不容乐观,因此调低公司评级至中性。 我们调低铝价预测,2011、12、13年分别为16900、17200、17800元/吨,则预测公司EPS为0.55、0.62、0.68元。
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