金融龙头券商评级整体稳定荐股位置

金融：龙头券商评级整体稳定 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

保险：寿险边际改善，财险龙头明显寿险方面，中报临近，行业5、6月个险新单持续回暖。市场从年初开门红新单大幅收缩负面情绪中逐渐趋于平稳，考虑今年是政策密集实施的首个年头，保费增速放缓符合预期，但不必过度担忧，未来行业趋势为粗放型保费增长向质量型保费增长过渡，无论人均产能还是保单价值率仍有提升空间。另外，750日均线保持上行，利好中报利润释放，有望对当前板块形成正面预期。财险方面，龙头公司市场地位更加从容，强者恒强逻辑不改。行业综合成本率目前接近100%，龙头公司如中国财险在激烈市场中市占率有望持续保持优势，同时成本管控费用投入等方面更具有规模效应。未来随着三次费改监管对中介渠道的介入，中小保险公司依靠高额费用获取市场的成本将越发高企。当前行业对应动态如果不扩品类、专业做好点、供应链做好点P/EV0.91倍，处于历史估值底部，长期来看具备投资价值，推荐：中国平安、新华保险、中国太保，中国财险。

证券：龙头券商评级整体稳定，竞争优势有望进一步巩固2018年券商分类监管结果出炉，龙头券商评级整体稳定。12家券商获AA评级（目前最高评级），分别为：中信、中信建投、中金、招商、银河、申万宏源、平安、华泰、海通、国君、广发和东方。评级影响：1、资金方面：影响投资者保护基金缴纳比例和融资成本，以及风险资本准备计算标准，前者影响利润、后者影响业务规模。2、业务方面：1）股票质押业务规模挂钩分类评级，券商自有资金融资余额不得超过公司净资本比重对应各评级标准分别为：A类150%，B类100%，C类50%；2）券商申请场外期权一级交易商资格须最近一年分类评级在A类AA级以上。 、经营方面：影响券商业务资质及监管检查频率，分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业点、发行上市等事项的审慎性条件。投资建议：分类监管新规意在引导行业提升核刷怪刷副本的活动挺多心竞争力、强化风险控制。业务指标也已呈现出挂钩评级结果、优胜劣汰的发展趋势，龙头券商优势有望进一步巩固。当前券商资产端压力有所缓解，持续推荐头部券商：中信证券、华泰证券、招商证券等。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；公司经营业绩不达预期，爆发重大风险及违约事件等。