行业商业零售着眼长期价值分享内需增长

商业零售：着眼长期价值 分享内需增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

零售业将持续分享国内消费在长春市一家“童学馆”里市场的快速增长近期物价指数持续上涨，对消费名义增速的推动明显；扣除物价因素，消费实际增速仍然维持在一个较为稳定的水平。前三季度的较快增速、消费本身的稳定性以及物价指数的助推作用已经奠定了今年全年消费稳定快速增长的基础，零售业作为消费的终端渠道也将分享国内消费的快速增长。

行业估值合理，价值稳步提升目前零售板块市盈率（TTM）为 9.08倍，为沪深 00估值的2. 1倍，仍超过历史均值水平1.90倍（04年至今）；但经短期调整，与前期相比零售板块估值溢价已从高位有所回落。我们认为零售板块的估值水平仍处于合理范围，且经调整后风险有所释放。随着2010年最后两个月的重返中国发出积极信号到来，对于公司的估值将逐步过渡到以2011年业绩为基准，零售类公司稳步的业绩增长也将使其合理价格稳步提升。

投资建议：

未来十二个月内，零售业：有吸引力。

延续我们对于零售业一贯的观点：零售业的投资应着眼于长远，行业将分享内需市场持续增长的盛宴，维持行业“有吸引力”评级。对于零售业公司的选择，我们仍持续关注区域成长性佳的中西部零售业龙头：（1）西部零售龙头：新华百货、成商集团、重庆百货、友好集团等；（2）中部零售龙头：合肥百货、鄂武商A、武汉中百、友阿股份等。