行业西部证券弱回升后经济将平稳行情回升望延续

西部证券：弱回升后经济将平稳 行情回升望延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

◆策略视点：近期的但求无过”的观念。工作因循守旧、墨守成规经济数据显示经济处于弱回升进程中。基于对基建投资在经济稳定态势出现后的力度或有所三国迷们纷纷抢怪打仗减弱的判断，加上地产或现最后加速跑，地产投资或现弱回升，以及出口在明年有望弱回升的判断基础上，我们认为明年经济将进入平稳运行阶段。基于这一预期的逐步形成，市场行情当前的回升有望延续。

◆明年一季度经济进入平稳运行阶段。中国经济近期的经济数据显示经济处在弱回升的进程中。我们认为基建投资在未来增长的真正动力来自于投资体制的改革利好。随着经济企稳回升态势显现，基建投资加速的动力将会有所弱化。我们判断经济在明年一季度经济进入平稳运行阶段的理由来自于基建投资进一步加速的动力将会有所弱化，而地产投资的企稳并将出现弱回升格局，以及外部出口的企稳并将弱回升将成为经济未来平稳运行的基本支撑因素。总之一句话，经济将逐步从外生的政策刺激稳增长变迁到内生的平稳运行态势。预计明年各季度的经济增速为8.1、8.2、8.0、8.1。

◆地产投资将现弱回升。影响地产投资的很重要的因素是地产开发商的预期因素。当前，新一届中央领导层的未来发展经济的思路逐步清晰，我们认为保持一定的经济增长速度来解决中国经济发展过程中所存在的问题依然是重要线索。发展中解决问题依然是新一届政府执政的思路。基于此，我们判断，房地产税的推出将会是个渐进的过程。未来房地产调控政策的执行依然会考虑经济发展的可承受程度。因此，我们认为，房地产投资在未来中长期依然可以保持一个较高的增长速度。站在当前这个时点上，房地产投资将会出现弱回升也就不难理解了。

◆出口弱回升是明年经济平稳运行的外部条件。我们始终认为外部大环境是判断我国经济运行趋势的基本出发点。之所以作出这样的判断是基于一下几点，第一，我国是制造业大国，出口的变化对我国经济运行关系重大。第二，外部环境直接影响到国际经济的价格体系，而价格的变化直接影响生产预期，影响到库存比例的调整。基于此，我们认为明年外部环境将基本平稳，乐观估计将出现弱回升。至于我国经济过去出现的一枝独秀，本质上是国内强大的外生政策刺激下的产物，而这种强大的外生政策刺激预计在未来相当长时间不会出现。从这个意义上讲，我国经济的未来增长状况将和国际经济环境的关联度更大。明年的出口弱回升将有助于我国经济的平稳运行。

弱回升后经济将平稳，行情回升望延续策略视点：近期的经济数据显示经济处于弱回升进程中。基于对基建投资在经济稳定态势出现后的力度或有所减弱的判断，加上地产或现最后加速跑，地产投资或现弱回升，以及出口在明年有望弱回升的判断基础上，我们认为明年经济将进入平稳运行阶段。基于这一预期的逐步形成，市场行情当前的回升有望延续。

明年一季度经济进入平稳运行阶段中国经济近期的经济数据显示经济处在弱回升的进程中。经济企稳弱回升的动力来自于基建投资的加速和地产投资的企稳以及外部需求出口的回升。我们认为基建投资加速出台的背景是基于稳定经济增长的目的，虽然基建投资的空间依然很大，但我们认为基建投资在未来增长的真正动力来自于投资体制的改革利好。随着经济企稳回升态势显现，基建投资加速的动力将会有所弱化。我们判断经济在明年一季度经济进入平稳运行阶段的理由来自于基建投资进一步加速的动力将会有所弱化，而地产投资的企稳并将出现弱回升格局，以及外部出口的企稳并将弱回升将成为经济未来平稳运行的基本支撑因素。总之一句话，经济将逐步从外生的政策刺激稳增长变迁到内生的平稳运行态势。预计明年各季度的经济增速为8.1、8.2、8.0、8.1。