有色金属年末需求不振金属价格继续低位徘徊

有色金属：年末需求不振 金属价格继续低位徘徊 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周(截至2011年12月2 日)朝韩半岛局势骤然升温，地缘政治紧张一度威胁金属市场。但之后在美国经济数据转好，以及欧洲央行对欧元区银行发放大规模 年期超低利率贷款的利好推动下，金属价格随即逐步回暖。临近年末，在传统金属消费淡季和中国经济放缓带来的需求羸弱共振下，我们预计金属价格在这个冬季还难以好转。上周国内稀有金属价格起色不大，主要稀土产品价格在度过2周的平稳期后继续下滑。2011年前11个月我国各稀土产品出口形势不容乐观，全年总出口量同比回落已成定局，由于海外稀土矿山可能投产，因而明年我国稀土出口量将面临较大不确定性。目前金属新材料和稀有金属公司中，我们相对看好安泰科技和厦门钨业。

支撑评级的要点大部分LME基本金属价格走势稍有改观。除锌和镍外，上周其他LME基本金属价格基本皆录得一定涨幅。其中铜反弹强劲，上涨4.1%，铅次之，上扬2.9%；而锌和镍分别下挫1.5%和0.5%。上周国内外黄金价格止跌，伦敦金价小幅攀升0.78%。

上周朝鲜最高领导人突然更替，朝鲜半岛局势骤然紧张，地缘政治风险一度快速升温，对金属市场产生一定负面影响，但这一压力随即被成功化解。这主要有赖于美国年末经济数据有所转好；同时周末欧洲央行宣布首次向欧元区银行提供近4,892亿欧元的 年期超低利率贷款，规模远超市场预期。但临近年末，金属市场已步入淡季，显然今年金属市场的“冬天”较往年更为寒冷。

随着原铝生产商亏损幅度加大，西南地区（尤其是广西）电解铝厂大幅减产、河南开始小幅度减产；而国内氧化铝厂也有减产消息传出，但减产的产能有限。

LME基本金属库存涨跌互现。上周LME锡、铜和铅库存分别下降 .0%、2. %和0.5%；其他金属库存上涨，其中锌增加8.9%。上周国内金属期货库存大多增加，仅有铅库存大幅下降21.7%。

稀有金属价格依然疲弱，稀土价格跌势难止。上周大部分稀有金属价格依然较为疲软，临近年末国内外需求清淡如旧。上周稀土产业链中主要产品价格依然出现下跌。

中国海关12月21日公布的统计数据表明，2011年月我国共出口稀土矿、稀土金属物以及混合物共49,061吨，同比下降7. %。从单月数据来看，11月出口量已环比回升7. %，这基本符合我们对海外稀土市场需求情况的判断。2011年下半年以来，欧债危机，泰国部分VCM生产线受洪水泛滥而关停以及日本地震一起发生共振，削弱了海外市场下游稀土需求。

上周有色金属板块继续下挫4.02%，跌幅有所收窄，但仍然跑输大市（沪深 00指数下跌1. 0%）。五矿系的上市公司上周表现领先。