昨日7月26日下午的项目

昨日公开市场再施7天与14天期逆操作，交易量分别为450亿元与320亿元。7天期中标利率与上次持平，但14天期逆回购利率下降5个基点至3.45%的位置。昨日7天与14天回购加权利率比较稳定，分别收在3.00%与3.20%的位置。虽然7天与14天期逆回购利率逐次轮流下调，但与同期限回购利率相比，差距还是蛮大的。其中，7天期限相差35个基点，14天期限差20个基点。

市场视逆回购利率为资金成本价，并已成为市场同期限回购利率的向导。周二逆回购利率高于同期限回购利率，事后市场将其归因于近日资金利率波幅太大，上日集体跳水所致。周一7天与14天回购利率大幅跳水，其中7天回购利率骤降40个基点至3.00%的低位，14天也下挫30个基点至3.20%的位置。交易员普遍认为，一个交易日回购利率出现大幅跳水，属非正常现象，此后回归正常价位的可能性较大。

我们也注意到了，昨日“福娃债”中标利率高过预期，尤其是三年与五年期超过5个基点左右，但是与二级市场同期限基本持平。一、三、五、七与十年期限的福娃债中标利率分别为3.19%、3.8087%、4.0741%、4.19%与4.29%，市场预计三年与五年中标利率分别为3.75%与4.03%。业内人士认为，由于稳增长的宽松政策陆续出台，机构资金流向明显转变，利率债市场买气低落，成交率飙涨。周一国开行金融债普遍上扬，幅度约3-6个基点，所以昨日福娃债中标利率高于预期，但更贴近于二级市场，还是比较合理的。

央行已连续几周净回笼资金了，本周公开市场逆回购到期1650亿元，及正回购到期250亿元，如果央行继续净回笼资金量过大，那么资金压力或将传递至下周。此外，考虑到9月底为机构月末也是季末考核时点，对资金的需求也将于下周开始显现。“市场资金很松，不跨月的资金很好借，但是跨月的资金就没那么多了，国庆大家都会多备点钱，资金利率也应该还会涨起来。”上海一银行交易员称。

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