煤炭石油2010年煤炭行业投资策略政策至公开

激光设备2020年05月01日

煤炭石油:2010年煤炭行业投资策略 政策至需求 华丽的转身 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

未来10年煤炭消费还将以4%以上的速度增长。我国的能源结构,决定了CO2的高排放,但即使按照2020实现单位GDP二氧化碳排放量比2005年下降50%计算,CO2排放量年均复合增长率也为 .7%,而我国的能源消费增速基本和CO2排放量增速一致,再考虑到我国以煤为主的消费结构,考虑到清洁能源的使用,碳铺捉等技术的发展,我们认为2020年之前煤炭消费每一年增速将不会低于4%。

2010进出口影响国内煤炭供应市场。我们预计2010年煤炭需求增速到达7.5%,而供给增速7%左右,其主要增量来自山西,供给不足的部分将依赖进口,而随着外围经济的回暖,我们预计明年净进口在5000-6000万吨之间,因此我们认为明年煤炭整体供需安稳,但个别时间点由于进出口的影响和需求的回升,将有可能出现局部时间点、局部地区煤炭紧张的局面。而进入2季度,炼焦煤或相对紧张。

2010年煤价将普涨。结合供需,我们认为1)动力煤:山西优混09年均价每吨590元,高过合同价540元,预计2010合同价将将到达590元,涨幅略小于10%;2)炼焦煤:明年炼焦煤或相对紧缺,我们预计进入2010年二季度,炼焦煤将会再一次提价,提价幅度10%以上; )国际煤价:国际煤炭价格合同从4月1日起也将上调,预计将从70美元调整到75美元以上。

投资策略:结合明年供需的变化,我们谨慎看好煤炭行业,这种变化来自需求层面,同时政策面还在发挥作用,但是需求占据主导。因此我们的配置建议是:明年一季度以前我们认为动力煤公司优于焦煤类公司;一季度末及二季度炼焦煤类公司优于动力煤。具体到公司,我们认为一是明显受益于产量增长及价格上涨的上市公司,如神火股分、西山煤电、金牛能源;二是有整合预期以及资产注入的企业,尤其关注山西省内的上市公司,如国阳新能、大同煤业、开滦股份。我们构建的投资组合是:神火股分、金牛能源、国阳新能、西山煤电、中国神华

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