新世界发展亿港元私有化新分析

新世界发展(00017)186亿港元私有化新世界中国

去年未能如愿分拆酒店业务独立上市，新世界发展决心下更大一盘棋。3月14日，新世界中国及其母公司新世界发展联合宣布，新世界中国这一地产平台拟实行私有化，从而达到退市的目的。新世界发展计划所需现金达186.03亿港元。

新世界发展此举被不少业内人士视为"曲线分拆"，即通过私有化新世界中国，新世界发展可以达到整合资产目的，继而为下一步分拆作准备。

募资逾130亿港元

据了解，新世界发展计划通过旗下子公司以协议安排的方式私有化新世界中国。同时，建议撤销新世界中国上市地位。根据计划，新世界发展计划以每股6.8元，向新世界中国股东提出私有化，私有化价格较停牌前5.14元有溢价约32.3%。

资料显示，新世界发展是新世界中国持股70.32%的大股东。如果新世界中国购股权悉数行使，此次私有化建议所需现金约为186.03亿港元。

事实上，私有化所需巨资对于新世界发展而言并不困难。目前，该公司账目上拥有461亿港元现金。不过，该公司仍将以增发股份的方式募集私有化资金。根据方案，该公司拟每3股配1股，配股价每股6.2港元，发行不少于21.48亿股及不多于22.56亿股，以集资约133.16亿至139.9亿港元。

新世界发展预计，增发所得款项净额约为131.14亿港元。如果私有化不成功，这笔资金将支付现有发展项目、增加土地储备及其他一般营运资金。

"新世界中国私有化后，一方面方便母公司重整构架，同时也可以套得新世界中国大量现金，所以对于新世界发展来说，这一举动属于合理的一步。"一位内房股分析师告诉。在他看来，对于集团而言，并没有必要拥有两个地产平台，这种格局并不合理。财报显示，截至目前，新世界中国拥有近200亿港元现金。

资料显示，新世界中国目前总资产约1241亿港元，物业组合包括的36个主要发展项目分布于22个城市，包括住宅社区、服务式公寓、别墅、写字楼、商场、多用途综合大厦、酒店以及度假村。而新世界发展则是以地产业务为主的多元化控股公司，旗下拥有新世界中国、新创建集团及新世界百货等3家上市公司，四大核心业务包括物业、基建与服务、百货及酒店，资产总值逾3000亿港元。

或为分拆铺路

对于此次私有化新世界中国，新世界发展董事长郑家纯认为，私有化有助新世界中国和母公司业务运作更顺畅，对公司及股东均有利。

据了解，新世界中国的房地产项目集中在国内二三线城市，但二三线城市房地产市场预期大幅下滑，成交量都在处于萎缩阶段。"作为一个房地产融资平台，新世界中国实际上已经丧失了一定的吸引力，新世界发展显然需要更具噱头的融资平台。"上述分析师说。

据了解，新世界发展分拆上市消息可追溯至2013年3月8日，彼时新世界发展发布公告宣布，该公司正考虑将旗下若干酒店资产于香港联合交易所独立上市的可能性。此后，分拆并没有实质性进展。在去年年底，此前提交的关于分拆酒店资产的上市申请失效，新世界发展并未能如愿实现分拆计划。不过，该公司当时就表示，董事会仍在考虑是否继续进行建议分拆。

辉立证券分析师陈耕坦言，房地产公司为获得更好的融资平台，分拆酒店业务上市目前属于首选。酒店属于已经建成并产生租金收益的物业，符合发行是房地产投资信托基金筹集资金的条件，这也是房地产公司盘活手中投资性物业的有效手段。

资料显示，新世界中国目前在国内现持有7间酒店：北京贝尔特酒店、北京新世界酒店、上海巴黎春天新世界酒店、上海贝尔特酒店、大连新世界酒店、武汉新世界酒店及顺德新世界酒店，合共收入为1.87亿元，占公司期内总收入约1.57%。此外，新世界发展在香港还持有4间酒店，其中3间便是去年未能如愿分拆上市打包的酒店资产。

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