高考加油汽车股价上行不会昙花一现荐5股魏家

汽车：股价上行不会昙花一现 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：近期汽车股涨幅较大，8月6日当天汽车板块上涨4.4%，其中乘用车板块上涨6.6%，大幅跑赢上证指数。

平安观点：

七月平安汽车路演感受:近期进行各地路演，与机构投资者交流，总体感觉情绪比去年同期稳定很多，路演之时汽车股已经调整了一段时间，股价表现不佳，但机构投资者接受在市场总体风格未转换下等待机会的现实，也比较确信今年还存在汽车股投资机会，并估计时点是“金九银十”来临之前。标的方面更看好乘用车板块，乘用车个股方面关注度高的为长安汽车、一汽轿车、江淮汽车、长城汽车、广汽集团等个股。也有少部分机构投资者关注下半年重卡及配件的弹性。

汽车行业基本面良好1）销量—零售强于批发：据乘联会统计，年初以来乘用车零售量同比增幅始终高于批发量同比增幅，显示终端需求坚挺，这一点在较低的库存系数上也得到了印证。乘联会判断7月狭义乘用车零售量同比增长18%，高于批发量增幅两个百分点。

2）库存—年中库存低：为争取较高返利，经销商一般于季末年中增加库存，但今年6月的库存系数较低，显示201 年厂家实现时间过半任务过半，目前压力较小。据流通协会统计，6月末乘用车行业总体10月1日库存系数较低，尤其是合资品牌（汽车/合资/进口/自主库存系数分别为1.5 /1.48/1.88/1.62，除了进口品牌外，均低于去年6月末的库存系数）。年中的低库存为下半年增长打下了坚实的基础。

）利润—2Q1 行业利润同比增幅高达 0%环比增长28%：据统计局数据，6月汽车行业累计收入及利润同比增幅继续攀升。1H1 汽车行业收入/利润同比增幅为16.1%/20.2%，比1H12行业收入/利润同比增幅高出6.7/10.2个百分点。从单季度看，2Q1 行业收入及利润同比增幅为21.6%/ 0.4%，环比增幅为15. %/28.4%。我们判断三季度乘用车收入及利润情况也会大幅好于去年同期（去年三季度车厂开始给渠道输血），原因是厂家年初目标谨慎导致渠道的价格及库存压力较小。

4）政策—负面政策年内出台概率极小：2012年七八月份汽车股跌幅较大，其中乘用车板块跌幅达20%，与去年7月1日广州宣布限购有关。我们判断201 年地方政府出台限购政策的可能性很低。去年推出的第八批节能补贴目录到期，新的节能补贴政策有望出台，油耗标准将继续提高，鼓励节能产品消费。

投资建议—乘用车机会更丰富、跑赢大盘不会是昙花一现1）乘用车看新车：总体而言乘用车股的机会更丰富，允许各种投资逻辑百花齐放。我们则优选有重量级新车推出的企业，也就是延续在年中策略《从“新”选择》中的选股思路。有新品推出的乘用车企（尤其是利润率较高的SUV及B级轿车车型）值得重点关注，我们认为下半年哈弗、福特、丰田、马自达可能会有更好的表现，但日系车可能仍面临中日关系不稳定这一不利因素，我们更尽管这并不容易。”推荐非日系合资品牌乘用车标的，如长城汽车、长安汽车。

这两家企业也是2014年利润弹性较高的企业！金九银十是乘用车传统旺季，历年来金九的乘用车股价表现亦较好，相对上证指数均有正收益。目前看，行业基本面强于去年同期，理应在二级市场有所反映。