高考加油瑞银证券人民币升值导致出口竞争力削弱魏家

瑞银证券：人民币升值导致出口竞争力削弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导语：

瑞银集团特约首席经济学家汪涛预计今年中国出口将受益于欧美经济复苏，但由于竞争力削弱，出口复苏的幅度将低于以往。

劳动力成本快速上升中国以美元计价的单位劳动力成本增速远超其他国家资料来源:瑞银证券估算中国制造业的平均工资与发达经济体相比虽然仍处于较低水平，但在过去十多年里保持了两位数的快速增长。由于近年来劳动生产率增速放缓，名义工资持续快速增长使得中国的单位劳动力成本在全球金融危机之后年均增长超过5%。

中国制造业的平均工资水平相比于美国、欧洲和韩国而言依然较低，但已高于许多其他新兴经济体、并超过了墨西哥。

更为突出的是近几年中国工资快速上涨的势头。过去10年间，城镇单位制造业平均工资年均上涨14%，私营单位制造业工资也出现类似的涨幅。全国最低工资标准自2005年以来已增加了两倍以上、自全球金融危机以来上涨了80%多。中国的名义工资涨幅已超过了大多数主要贸易伙伴和竞争对手。

在近几年，劳动生产率提升步伐随着经济增长放缓而回落，但由于人口结构发生变化、劳动力市场存在的结构性问题，名义工资增速依然较高。因此，中国单位劳动力成本增速快于过去十年，也快于其他一些国家。

当我们比较以美元计价的单位劳动力成本增速时，中国和主要贸易国家之间的对比更加明显。本币计价的单位劳动力成本不断增长、再加上人民币显著升值，使得以美元计价的中国单位劳动力成本增速远高于其他经济体——自2007年中国经常帐顺差占GDP比重达到10%的峰值以来其累计涨幅已超过60%。如此快的增速远远超过了发达经济体及主要竞争对手（如韩国、墨西哥和越南），只有泰国较为接近。

07年以来人民币升值超30%削弱出口竞争力中国的外部收支出现较大变化2007年以来，人民币兑美元升值了约20%，而与此同时中国的很多贸易伙伴和竞争对手的货币则兑美元贬值，因此人民币有效汇率升值幅度高达30%左右。受此影响，2007年以来以美元计价的中国单位劳动力成本已增长60%以上，涨幅超过了主要贸易伙伴和竞争对手。实际比赛一开始汇率大幅升值已使中国的外部收支平衡出现明显改变。

根据最常用的“宏观经济平衡分析方法”，最新的测算显示人民币已不再低估。在对全球需求的周期性疲弱进行调整后，中国经常账户顺差占GDP的比重已降至3%以下、处于宏观经济基本面所对应的“均衡”经常账户水平。换言之，从宏观经济基本面来看，人民币已不存在低估。

在劳动力成本大幅上升、人民币不断升值的背景下，中国在服装等传统出口行业的竞争力和市场份额均有所下滑，而越南、孟加拉和墨西哥等国则开始赢得更大的份额。

总体而言，中国出口在全球市场份额的上升步伐已经放缓，而在欧美的市场份额已经停滞、甚至开始下滑。

实际汇率大幅上升已导致中国出口的竞争力有所减弱。最直观的论据就是中国外部收支的变化——2013年中国经常账户顺差占GDP比重从2007年（全球金融危机前）10%的峰值下降至2.1%。如果对出口高报进行调整后，该数字进一步降至1.7%。中国出口增速持续超过全球贸易增速，因此中国出口在全球市场的份额持续增长，不过近年来市场份额上升步伐已明显放慢伤害免伤加成，而且中国出口在G3经济体的市场份额已开始下降。

分行业来看，在传统上具有竞争优势的劳动力密集型行业（包括服装、鞋类和玩具行业等），中国出口竞争力的下降程度较为明显。例如，近年来中国服装出口在美国市场上的份额下降，而越南和孟加拉等国依靠成本更低的产品增加了份额。交通运输设备（汽车及零部件）行业中，中国出口的市场份额也有所下降。尤其是全球金融危机以来，中国在欧美的市场份额下降。