公司2017 年报显示

公司2017 年报显示，全年实现营收1800.81 亿元，同比增加25%; 归母净利润为1 .78 亿元，同比增长274%。2018Q1 数据显示，营收 66.7 亿元，同比减少10.5%;归母净利润 .09 亿元，同比减少19.4%
事件点评：
营收提升源于氧化铝、电解铝量价齐升。2017 年公司氧化铝、电解铝板块营收为 80.79 亿元、472.46 亿元，同比分别增加80.52 亿元127.82 亿元。随供给侧改革推进，供需格局逐步改善，氧化铝、电解铝价格中枢上移。2017 年国内氧化铝均价为2,909 元/吨，同比上涨40.5%,SHFE 三月期铝均价为14,7 1 元/吨，同比上涨21.7%。我们认为供给侧改革之后，未来2- 年，铝在国内供给已由供需严重过剩到再平衡状态，行业景气度持续向上。
伴随盈利提升，运营费用合理提升。2017 年报显示，公司销售费用、管理费用以及财务费用分别为2 .42、40.46、45.59 亿元，同比增加1 .2%、 9%以及7.2%。通过借力资本市场债转股机遇，公司财务费用大幅减少，资产负债结构优化。公司启动总规模达126 亿元的债转股项目，使得资产负债率大幅降低，公司的盈利能力显著增强。
“适度扩大内需”提振有色工业金属板块。政治局会议提“适度扩大内需”，保持宏观经济平稳运行，大宗周期品情绪得到边际改善提振已处底部的电解铝板块。铝金属的下游50%是应用于建材、轨交等领域，是有色金属板块中体量较大的工业金属。虽然短期俄铝制裁等因素出现扰动，但不改国内外行业基本面持续改善趋势。
盈利预测及投资建议：预计公司2018-2020 年归母净利润分别为17.57、2 .2、46.22 亿元;EPS 分别为0.12、0.16、0. 1 元，以2018 年4 月24 日股价对应P/E 为40.55、 0.7、15.4X,给予买入评级。
风险提示：铝价剧烈波动，供给侧改革不及预期。
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