中银国际政策逻辑大于经济和流动性逻辑哈

中银国际：政策逻辑大于经济和流动性逻辑 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场全面上涨。上周上证、深证以上涨报收，中小板、创业板以上涨报收。成交量均上升。具体来看，上涨综指与深证成指分别上涨7.25%和7.09%，中小板指上涨8.12%，创业板指上涨6.99%。行业板块全部上涨。

流动性压较小。上周央行公开市场净回笼250亿元人民币，无正回购、央票到期。本周无新股。上周短端货币利率显著回落，中长期债券收益率水平较为平稳。

462,500 财政部印发地方政府一般债券发行管理暂行办法。办法明确，应积极扩大一般债券投资者范围，鼓励社会保险基金、住房公积金、企业年金、职业年金、保险公司等机构投资者和个人投资者在符合法律法规等相关规定的前提下投资一般债券。办法提出，一般债券期限为1年、 年、5年、7年和10年，但单一期限债券的发行规模不得超过一般债券当年发行规模的 0%。

证监会发布会摘要。证监会发言人邓舸20日表示，股市上涨是市场对经济托底、金融风险可控的认同，是市场流动性充裕、中小企业盈利情况改善综合的反映，有必然性和合理性。证监会从今年年初进行了“两个加强、两个遏制”的专项工作，目前证券经营机构、证券投资机构、会计事务所等机构的自查已经完成，专项检查工作已经进入到抽查阶段。证监会与MSCI、富时两家指数公司保持沟通，并就A股纳入相关指数的规则等进行沟通。

央行及财政部公布一批数据。央行公布，中国2月末金融机构人民币外汇占款29. 4 0万亿元，较1月份新增422.14亿元，连续两月增加。2月份，国有四大行新增人民币贷款2,558.95亿元，截至2月底贷款总额 . 万亿元。财政部发布《2015年月全国国有及国有控股企业经济运行情况》：月，国有企业营业总收入65,908.2亿元，同比下降5.4%；利润总额2,556.6亿元，同比下降21.5%；石油、建材等行业利润降幅较大，石化、交通等行业亏损。

国务院常务会议强调确保经济运行在合理区间。 总理主持召开国务院常务会议，明确《政府工作报告》的部门和分工；部署推进农业可持续发展，加快农业现代化。会议强调，要确保经济运行在合理区间。抓紧实施积极财政政策加力增效措施，灵活有效运用货币政策工具。

上周美国股市与经济。FOMC声明：维持.25%的超低利率不变，同时去掉了利率前瞻指引中关于在考虑提高短期利率时会“保持耐心”的措辞并重申任何加息时间都将取决于经济数据。2月PPI意外下跌，表明通缩压力仍未消失，而 月消费者信心的跌幅超预期。全周，道指涨2.1 %；标普500指数涨2.66%；纳指涨 .17%。美国NYMEX4月原油期货价格本周累计上涨1.96%，主要得益于美元持续走软、且美国石油钻井口数继续下降。