3一重工可否重现白马风采

　　 | 发布者：柴喜男 | 来自工程机械 过去8年间，假设可以长期持有一骑绝尘的白马股，投资报答能达到几？ 股价复权表现，三1重工(6000 )2011年4月11日股价达到最高...

　　过去8年间，假设可以长期持有一骑绝尘的 白马股 ，投资报答能达到几？

　　股价复权表现，31重工(6000 )2011年4月11日股价到达最高值，比8年前上市发行价15.56元增加近49倍。禁止如今，仍增加 4倍。而上市以来，3一重工初度IPO召募9. 4亿元，2007年因非公然发行股份10.56亿，累计募集资金19.90亿元，但历年来累计现金分红高达14.56亿元，送红股57亿股，转增15亿股。现金分红占融资总额的7 .17%。

　　而波士顿征询集体于旧年公布的报告表现，2005年至2009年时代，3一重工股东报答率均匀值为67.4%，位居第五，在全球工程机器企业中排名第一，在中国本地企业中排名第二，仅次于轻资产的腾讯公司。

　　明朗节后，遭到微观政策预调微调利好预期的影响，工程机器板块出现集体走强，其中31重工4月来涨幅为15%，而上证指数同期的涨幅为4.26%。对这家从旧年以来饱受微观调控影响，二级市场表现一路下滑的行业龙头公司而言，这毕竟只是一次久长的传闻异动，还是预示着公司根本面正在回暖？这只曾的白马股，能否还能依托疾速增加连续其对投资者丰厚报答的 神话 ？

　　2012年销售前低后高

　　月28日公布的三一重工年报表现，2011年营业支出到达了507.8亿元，同比增加49.5%，高于中联重科()、柳工()的46.66%和16. 5%。在重要产品方面，2011年混凝土机器营业支出260亿元，同比增加46%，其营业范围、市场占有率等方面均稳居国内首位；发掘机营业支出104.7亿元，同比增加68%，市场份额达到11.2%。

　　3一重工年营业支出从2007年的91.45亿元，增加至2011年的逾500亿元，五年时候增加了4.55倍。很大水平上得益于以4万亿投资为代表的微观环境，但旧年4季度以来，遭到国内经济增加放和缓房地产调控等影响，令市场担忧的一些旌旗灯号也在公司年报中闪现：2011年四季度支出仍有所增加，但毛利率同比下落4.6%至 0.6%。策划活动产生的现金流净额22.8亿元，同比下落66%。在微观经济增加预期调减和房地产调控连续的背景下，3一重工的事迹发展能否已出现拐点？

　　招商证券机器行业首席分析师刘荣觉得，旧年4季度公司毛利率下落和费用率下落不是趋势，而是布局性变革，4季度经济下滑，三一重工采取了谨慎的成交条件，混凝土机器市场份额下落，但在今年一季度已夺回失地；同时旧年完成对经销商的改制，公司负担了费用，致使费用率下降。但行业低谷期培养经销商气鼓鼓力和提拔办事品牌，不利于三1长时间发展，估计2012年销售增速前低后高。将来三年的复合增加率应可在20%左右。

　　4月1日至 日，国务院总理温家宝在南边调研，当了解到同属机器工程行业的中国龙工控股公司1~2月产值和销量同比都下落，他说： 预调微调实在以后一个重点就是在建、续建项目一定要保证资金。 在福州召开的经济座谈会上，温家宝提出要保持过度的投资范围，前进投天资量和效益，确保国家庞大在建、续建项目资金需求，有序推动 125 筹划庞大项目定期实行，尽快发动一批事关全局、刊举措用强的庞大项目。对有还款本领的项目要继承支持，防备资金链断裂。

　　这1表态，和被解读的5000亿元铁路投资，被市场看作是消弭工程机器行业类公司头顶的乌云。间接激发了该类公司股价明朗节后以来的下跌。

　　按揭放款与应收账款风险可控

　　固然工程机器行业两大巨擘三一重工和中联重科的按揭、融资销售占比均高出50%，但由于三1重工的按揭销售比例偏高，旧年以来，外界对三一重工保守的销售计谋颇多耽忧。

　　公司年报也表现，按揭放款余额为210.22亿元，较2010年同比增加89%，高于销售支出增加，表现按揭占比前进或首付比例下落；应收账款11 亿元，同比增加97%，表现银根收缩下，客户资金压力增大。