高考加油德邦证券反复煎熬魏家

德邦证券：反复煎熬 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

央行于周二上午以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于 . 0%的位臵。正回购则再次询而不发。未来央行可能让逆回购逐步淡出，并适时重启正回购，如果资金面自然修复至5月、6月上旬状态，则无需降准，若财政存款等因素冲击较明显，则降准势在必行。

不过，本周公开市场到期回笼资金量高达2050亿，靠仅仅200亿元的流动性投放显然不能满足资金面的压力。展望下半月，除超过 500亿的大规模逆回购到期外，7月通常是财政存款高峰月份，银行机构将面临着上千亿元的分红派息，都将使得资金面承压。6月新增外汇占款为490.85亿元，比上月多增256.5 亿元，虽然出现小幅反弹，但仍旧处于近年来的低位。

鉴于6月CPI已降至 %以下，为后续降息和下调准备金率打开了政策空间，随着央行缩量逆回购，酝酿一次降准的预期持续升温中。

投资策二摇：正规烟花爆竹摇晃时不会出现“哗啦哗啦”般的声响略：

央行持续正回购询价，显示央行有意将逆回购逐步淡出。由于中下旬有 500亿的逆回购到期以及分红派息等压力，资金面或将重新紧张。这对于股市而言，会形成明显的压力。不过这也会加大降准的可能性。但在没降准之前，资金面的压力是实实在在的，因此我们建议投资者仍需要一定的耐心，等待中央进一步的行动。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。