中信建投花开花谢之十五从扬汤止沸到破釜沉呢

美洲小天王小贾斯汀(Justin Bieber)这次又有“惊人之举” 中信建投：花开花谢之十五 从扬汤止沸到破釜沉舟 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

第十五部分：从扬汤止沸到釜底抽薪一、为什么加息让大家感觉到出其不意？投行对加息集体失误，之前市场对加息的时间初步确定为2011年第二季度。这样，市场才认为今年过春节不加息，股市狂欢，很多投资者认为周行长给大家送了一份大礼。目前大家之所以感觉到本次加息出其不意，是因为央行的本次行为与之前相比，简直是换了一个人。在MSN上有人的签名是：\"央行抽疯了\"。

为什么会有这种感觉呢？我们的判断是这样的 1）本次加息从时间上看不是周末，而是周二，央行不再是加班加点； 2）本次加息不是按0.9的整倍数而按0.5的整数倍来加息，中国特色没有了； 3）本次加息不是在经济上行时，而是在经济下行之时加，加息的前提变了； 4）本次加息不是唯美国马首是瞻，而是在美国加息之前，货币政策\"独立\"了； 5）本次加息在热钱疯狂涌入中国之时加息，难道央行里通国际资本大鳄？ 6）本次加息是在周行长给媒体宣称不加息之后，突然变卦，言行不一。

上述的感觉除了第6）条不当意外之外，其它的都与央行的正常行为相左。行为变化，肯定有其正当原因，不要以为是央行不正常，而是在于分析师没有看明白，逻辑还不正常。

二、本次加息意欲何为？本次加息的真实目的是什么呢？2.1以下目标不是央行的真实目的对于央行加息与否，我们维持《花开花谢之扬汤止沸不如釜底抽薪》的观点。根据我们的逻辑，以下目的我们不认可。

第一防止经济过热。从目前GDP季度同比增长率来看，三季度的GDP当在9.3%左右，至明年一季度将会达到7.8%，经济增长二次探底。经济过热，无论如何是不成立的。正因为加息会影响到经济的复苏，大家才从央行正常的行为出发将加息的时间定在明年的二季度。

第二，防止长期负利率。对此，我们做了相当详细地说明，负利率从来不是央行加息与否的依据。虽然负利率的时间不短，但央行一直没加息，如没有量变的东西，央行不会如此出其不意，此为其一。其二，9月CPI将达到3.6%,10月与其同高，之后要进行回落，真为负利率考虑，则要等到明年一季度再说也不迟，何必如此作秀？