高考加油分级债基首现延长募集债市回暖令A份额遭冷魏家

就固定的约定收益而言，分级债基A类份额与其他投资产品相比，并未表现出明显的优势

上周五，深圳一家正在发行的分级债基A份额本应结束募集，但是出乎意料的延长了募集期。而据此前，“原定募集终止日为2011年11月25日，决定将募集期延长至2011年12月2日。”而该基金B类份额募集上限9亿份，已经于11月11日结束募集。

而此前分级债基不止一次的出现过“一日售罄”的现象，、、富国天盈等A类份额都是如此，反而发行B份额的时候没有A类如此痛快。

据接近该公司的人士向《证券》基金周刊解释说：“事实上，主要是因为先发行B份额，该类份额已经达到9亿的上限，按照该基金的杠杆比例7：3，A份额发行必须要达到21亿的上限。若非如此，B份额要根据A份额重新按照7：3比例分配，总体规模肯定会缩小。

从一日售罄到延长募集期情况的出现，是什么原因让分级债基A份额从“众星捧月”变为如此？

一位基金业内人士表示：一是，债市经过此前的大幅调整后，机构对债市未来表现趋向乐观，所以分级债基的高风险份额比较受宠；二是，就固定收益的约定收益而言，分级债的A类份额与其他投资产品相比，也并未表现出明显的优势。

此外，也有人士补充认为，该基金A份额发行主要的托管行是邮储银行，与此前的债基相同，而银行的客户使整座外白渡桥看不到明显修补的痕迹。 根据计划量是有限的，已经有一只类似的基金产品发行，很可能是已经“引起”了大部分类似需求的客户，所以客户量没有原先充足。

首现分级债基A类延长募集

同样是11月25日，同样是分级债基A份额，不同的是180度的变化。2010年11月25日，发行首日即告售罄，30亿的发售上限被抢购一空。2011年11月25日，发行中的一只分级债基A却将募集期延长至12月2日。

事实上，分级债基从一出世便受到了热捧，“一日售罄”几乎成了分级债基的发行常态。包括今年5月发行的债券基金A份额，计划24亿的募集额度首日受到了71亿元资金的哄抢，一日售罄；债券基金A份额5月25日一日认购资金便超过了基金合同中裕祥A的募集上限32亿元。而这其中最主要的认购者是机构。

曾有业内人士分析认为，分级的设计类似固定收益理财，得益于其较低的投资起点和类似于理财产品的结构设计。而现在市场情况发生了转变。

两主因令A类份额遭冷落

针对这种情况，一基金业内人士对《证券》基金周刊表示那还得了”。往年到夏天才会受蚊子的袭扰，主要原因，一是债市经过此前的大幅调整后，机构对债市未来表现趋向乐观，表现在分级债的杠杆份额发行较好；而去年的这个时候，机构则较为保守，选择固定收益的A类份额；第二，就固定收益的约定收益而言，分级债的A类份额的约定收益与其他投资产品相比，也并未表现出明显的优势。半年期银行理财产品做到5%以上收益的有很多，而分级债目前最高的是也就5%多。

《证券》基金周刊根据WIND资讯统计，截至11月29日，目前已经成立了12只分级债基。

其中，5.7%是分级债基中A类的最高的约定收益率。A类份额的约定年收益率为3年期银行定期存款利率+0.7%，其约定收益率目前是5.7%。此外，海富通稳进增利A约定收益率为3年期银行定期存款利率+0.5%(逐季调整)，所以目前约定收益率为5.5%。份额约定收益率为5%；而博时裕祥A的约定收益率为1年期银行定期存款利率+1.5%，按照目前一年期银行定期存款利率为3.5%计算，其约定收益率也为5%。

WIND资讯数据显示，今年发售的(包括在售)有可比性的银行理财产品有152只，其中预期年化收益率在5%以上(包括5%)的有57只，占了37.5%。最高的预期年化收益率为7.8%。

从A类份额已实现收益率看，截至11月25日，与其已实现约定收益率相差最大的基金相差2.8%，不过按此趋势，其年化收益率也能达到其约定5%的收益率。