行业民生证券降息超预期重申目前是全年政策空间

民生证券：降息超预期 重申目前是全年政策空间最大的时间点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起：（1）将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；（2）将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

此次降息在时间和方式上超出我们此前预期：降息时间点提前表明即将公布5月份经济数据仍不理想，对称降息的方式说明通胀压力显著改善；这一举措再次表明政策调控明显转向保增长的立场和决心。我们继续重申未来一个季度是全年政策空间最大的时间段。

从去年三、四季度食品饮料和银行股显著跑赢大盘、到今年年初至今的早周期行业完胜，A股市场的表现几乎是在沿着经典的投资时钟在演绎。降息表明经济加速下滑，政策放松的力度进一步加强。当前阶段货币政策仍有松动空间，积极财政政策空间仍然值得期待。市场经过短期震荡后，结构性机会仍然活跃，继续看好降息直接利好的房地产板块以及机械、建筑建材、汽车、非银以及政策推动下的环保与物流板块。

一、基准利率及浮动区间全面调整，凸显政府保经济增长决心本此降息在两个方面超出我们此前的预期：一是时间点的提前，二是降息的方式为对称性。央行采取对称降息以及调整存贷款利率浮动区间的“合集”，凸显中央以后我会补偿孩子的一切。”政府保经济增长的决心，有利于企业投资的回暖，短大量次新房入市期内将刺激市场风险偏好情绪的上升。

1、央行选择5月份数据公布之前降息，提示5月份经济数继续恶化的可能性较大。

降息意在降低企业融资成本，刺激投资及消费的增长。

2、在4月份CPI增长 .4%，实际利率刚刚转正的背景下，央行同步下调了存款基准利率，表明5月份CPI超预期下跌的可能性较大，通胀的回落为政策放松打开空间。我们认为6、7月份物价有望破 ，这也继续打开了货币政策的腾挪空间。