螺纹钢仍可看高一线

　　上周现货价格快速下跌，华东地区三级螺纹钢价格跌至 700元/吨附近，触及钢贸商冬储的心理预期，冬储行情迅速展开。螺纹钢期货1805合约和华东地区的现货同时在 700— 800元/吨区间见底，市场悲观情绪逆转。在经济预期良好、钢材库存积累速度不及预期的情况下，我们认为螺纹钢1805合约节后行情可以期待，建议投资者继续逢低买入。

　　一季度钢材消费将增加

　　2017年中国经济表现好于预期，国内生产总值同比增长6.9%，快于去年同期;规模以上工业增加值同比增加6.6%，较上年加快0.6个百分点;房地产开发投资增长7.0%，较上年加快0.1个百分点;基建投资增长7.2%，较上年下降0.9个百分点。好于预期的经济表现为2018年一季度的经济增长打下良好基础，即便基建投资和房地产投资增速放缓，一季度的钢材消费预计也能增长 %—5%。

　　冬储行情托底螺纹钢期货

　　按照惯例，钢贸商冬储一般从1月中下旬开始。截至1月19日，罗纹钢厂库库存较前一周下落2 .14万吨，而螺纹钢社会库存上升了27.74万吨，这表明钢厂库存向社会库存转移。多机构调查数据显示， 700— 800元/吨为华东等地钢贸商的冬储心理价位，上海市场三级螺纹钢价格跌至 700— 800元/吨后企稳反弹。目前，螺纹钢1805合约价格在 900元/吨附近，下跌空间并不大。

　　从钢厂库存看，据中钢调和查数据，1月上旬主要品种钢材库存为1148.51万吨，较去年同期减少111.16万吨，主要城市螺纹钢的社会库存也较去年同期减少150万吨左右。钢厂库存和社会库存偏低给予钢厂和钢贸商挺价的底气，钢材现货再次大跌的可能性很小。从钢厂产量看，2016年12月和2017年12月粗钢产量都在6700万吨左右，1月上旬的粗钢产量也与去年同期相差无几。而“取暖季”限产依然在进行中，因此春节前的粗钢产量预估与去年同期相仿。

　　政策分析及结论

　　今年年初海关出台的取消钢材出口关税、工信部发布的新《钢铁行业产能置换实施办法》和本周的钢铁煤炭行业化解多余产能和脱困发展工作部际联席会议，都表明国家从政策层面继续加强供给侧改革。我们认为，短时间现货销售低迷和铁矿石、焦炭等原材料价格下跌是螺纹钢期货回调的主要原因，从中长期来看，钢厂供应稳定，一季度钢材下游消费有望继续增长，而钢厂库存和社会库存的累积速度低于预期，春节后工地开工、需求大增会使钢材供应趋紧，螺纹钢1805合约价格有望上涨至4100—4200元/吨。