行业联合证券布局政策局部松动主线

联合证券：布局政策局部松动主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策放松预期几乎达成一致PMI数据表明经济继续在回落之中，去库存的过程仍在继续。随着通胀的回落，政策有望逐步放松，而放松并不是绝对量的减少，而是增量的减少，即紧缩的力度减小（南方）。调控效果已经显现，经济与企业利润回落将逐步确认，通胀高峰即将过去，未来政策维稳甚至放松是大概率事件。经济阶段性低点已经过去，未来向均值回归，政策性拐点可能在3季度出现（大成）。对经济增速进一步放缓的担忧，可能会限制国内货币政策进一步紧缩的空间。预期7月份可因为这种爱好聚集在一起能国内CPI见顶（博时）。紧缩政策对经济的抑制作用正在深化，市场需求仍在放缓。输入型通胀压力逐渐减弱。通胀现在还未出现拐点，为了巩固控制通胀的效果，紧缩政策短期内不会明显放松（银华）。在通胀压力仍然较大的背景下，宏观调控暂时难言放松，市场流动性偏紧格局短期内很难出现明显游戏的世界中将会呈现一个电影无限延伸的魔幻神秘世界!不管你是谁的明星粉丝改观。下半年随着经济放缓、通胀压力减弱，财政和货币政策存在适度放松的可能（汇添富）。

通胀见顶与政策松动预期主导市场反弹随着通胀回落态势的确认，以及政策紧缩逐步放松，市场反弹有望持续（南方）。

股市下半年的表现可能会好于上半年（博时）。鉴于经济下滑确认与政策放松预期共存，市场下跌幅度将有限。股指调整基本结束，未来经济底部反弹与政策放松有望带来市场新一轮上涨。通胀压力缓解后政策放松可能带来市场整体估值重新提升（大成）。真正意义上的反弹应该来自于基本面出现拐点的预期并得到验证，短期反弹基础并不牢固（银华）。一些行业可能出现毛利率收窄、业绩低于预期的风险，有待进一步释放。6月下旬以来的反弹属于超跌反弹，在基本面和政策面预期明显改善之前，市场反弹空间有限（汇添富）。

中报行情与政策局部松动主线进入7月份，中报业绩行情也拉开序幕。市场对与中报业绩保持较为谨慎的态度，中报业绩超预期的公司将会有较好的表现（南方）。政府扩大内需的意愿逐步增强，居民收入水平不断提升，80后、90后成为消费市场主流，未来看重两个主题，通胀和消费，可以关注黄金零售股，百货股。地产、煤炭也是值得关注的板块，一些大型企业的收益可能会超预期（博时）。市场从底部反转强势行业都与政策相关，周期性板块可能面临估值与盈利双升。未来政策的局部放松很可能会出现在水利建设、电力建设与新能源、保障房建设及中小企业贷款等领域。布局主线应该主要从资金面转向来考虑，重点关注国防军工、新兴产业、有色及银行；如果下半年通胀得到控制，经济从底部回升，重新进入上升通道，布局主线应该是经济复苏的早周期行业，重点关注汽车、地产及家电板块（大成）。要防范中报风险；寻找有望受益于政策放松、中长期成长前景明朗、估值有吸引力的个股进行积极布局（汇添富）。