金融保证金新规或影响券商两融收入荐股鼓励

金融：保证金新规或影响券商两融收入 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、近期投资策略上周中信非银指数微跌0.11%，跑赢沪深 00指数1.11%，其中证券板块涨1.58%，跑赢沪深 00指数2.8 %，保险板块跌 .67%，跑输沪深 00指数2.4 %。

融资保证金从50%上升至100%，传递出监管层维护市场稳定的信号，规避市场回暖背景下杠杆再次回升带来市场大幅波动的风险，这一举措短期对市场影响偏负面，两融余额增速将趋缓。券商12月及四季度业绩或受影响，两融业务利息收入增速将趋缓。

经历本轮券商暴涨，板块短期有调整需求，但我们认为年底前的交易窗口仍在。建议投资者及时兑现收益，待回调后择优买入。

证券11月4日以来证券板块累计涨幅超过 0%，龙头个股涨幅接近翻倍，板块短期冲高后有回调需求。两融新规对券商12月及四季度业绩或有负面影响。但综合券商基本面、政策面、板块相对涨幅和估值水平，我们认为板块年底前的交易窗口仍在。建议关注“两大一小”，“两大”是华泰证券（佣金率率先触底，经纪业务市占率稳居市场第一，大资管战略和特色并购稳步推进）和广发证券（积极布局财富管理转型，投行和资管优势显著），“一小”是国元证券（实施股票回购、推行员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革，定增值得期待）。

—每天收集全球各地近50亿条移动纪录。保险监管部门积极创先，行业整体政策支持力度较高。长期我们看好保险行业的发展。短期来看，经济处于降息宽松周期，保险固定收益类资产的投资收益率有下行的趋势。从业绩方面来看，受益于前期市场高涨，上市险企投资收益已实现增长，险企NBV全年大概率高速增长，但长期高速增长承压，我们给予板块“推荐”的投资评级，建议关注积极拓展新区域和新产品的低估值标的。

二、上周重点推荐组合回顾与本周组合上周重点推荐的组合跌2.1%，跑输行业基准2%。本周重点推荐的组合是，国元证券（20%）、华泰证券（10%）、广发证券（10%）、中国平安（ 0%）、新华保险（ 0%）。