行业造纸印刷包装龙头继续聚焦中报确定成长荐6

造纸印刷包装：龙头继续聚焦中报确定成长 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：上周市场分化，龙头继续聚焦中报确定增长，创业板部分大市值公司中报暴雷加速调整，轻工造纸领域中报表现较好的板块主要集中在家居和造纸领域。家居板块长期依然看好龙头的竞争优势；短期在中报行情催化下，中报预期增速改善且估值较低的品种存在补涨机会。造纸板块低估值+中报确定增长推动前期板块行情加速，当前依旧看好业绩高增长和估值低的箱板瓦楞和文化纸龙头。

1)家居：上半年预期受益于地产滞后红利，家居板块预计中报整体表现优异。品牌企业份额以及客单价持续提升，产业竞争格局日渐清晰，龙头强者恒强，生产、渠道、品类扩张保障长期增长，盈利质量增长的确定性更高。推荐：索菲亚（半年报预告收入增长49%，归母净利增长47.2%超预期；其中索菲亚品牌定制产品收入增长 9.2%，橱柜实现收入2.69亿元。衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升；橱柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；17Q2开始，随着产品提价的逐步落地及订单的稳定，增速有望保持），顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，新品类快速增长，17年中报预计4 %）；从管理层利益一致，未来盈利能力回升空间角度，推荐：美克家居（预计书面订单20%+的增长，推出小户型适用产品，扩大目标消费客群；供应链加快反应速度查询时返回的一些页面数据，缩短供货周期，提升效率，股权激励增长目标和定增底价提供安全边际，推出新一期员工持股计划，有效激励中高层管理人员，17年中报预计18%）、大亚圣象（实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益，圣象团队大比例参与，大家居战略持续推进可期，17年中报预计 5%左右）。

2)造纸：龙头上调全年业绩预测，推荐旺季+提价效果显著的箱板瓦楞板块，文化纸可能涉嫌构成非法制造、出售非法制造的发票罪和非法出售发票罪择机布局低估值+业绩高增长的龙头。价格层面，箱板瓦楞本周稳定废纸回调，文化纸依旧处于调整通道。

本周箱板和瓦楞纸均环比持平，废纸回调2.4%，箱板瓦楞目前仍处于旺季。文化纸领域，白卡纸周均价回调0.24%，双铜纸回调2.4%，双胶纸回调0.5%，整体仍处于限产保价和价格回调的调整通道中。上调龙头全年业绩预测，选股侧重业绩确定性和估值性价比。重点推荐A股箱板瓦楞龙头山鹰纸业（电厂扩建效果显著，马鞍山基地17Q1即超预期；包装16年起扭亏为盈；定增完成后三费持续改善；内生高增长和外延整合可期，上调净利预测为15亿和18亿元（原为12.5亿和15.5亿））、晨鸣纸业（预告17H1净利亿元，上调17年全年盈利预测 2亿元，17年PE仅9倍为造纸板块估值最低）、太阳纸业（17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利强劲；18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地，预计年净利分别为15.9亿元和19.0亿元）。