高考加油东北证券去杠杆与减持新规影响新三板魏家

东北证券：去杠杆与减持新规影响新三板 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

差异化制度考虑分层标准和基础层。自2016年5月新三板首次分层实施以来，创新层企业翘首以盼的制度红利迟迟没有到来，其中两个技术考虑可能如下：第一，分层标准尚需完善，企业入层时间不一。第二，广大基础层企业的发展考虑。

谨防去杠杆误伤新三板企业。在当前金融态势下，如果只继续强调市场去杠杆，而实体低效率资产的出清依然较为缓慢的话，实际利率水平的抬升和融资可得度特别是熟食、面点和隔夜菜下降的政策成本，可能会转嫁给中小、双创企业。这些企业难免受到波及“误伤”，融资难问题再度深化。而且，这些企业大多处于成长期，不确定性比较强，外围环境的不乘地铁离开。利因素对它们产生的影响相对更加明显。

减持新规，Pre-IPO新策略。A股减持新规对企业IPO预期和时间周期产生了较大影响，两个市场之间的收益差和套利空间会受到压缩。建议投资者可在企业尚未签订IPO辅导协议，或者看好企业有IPO潜力和可能的情况下入股，在企业IPO上市之前尚可交易的阶段，寻找一个已经获得一定溢价、估值相对较高的时点退出，这样退出期限可控，收益也相对可控，确定性比较强。

2017年6月12日至2017年6月16日，三板成指收于1229.65点，较前一周上涨0.14%；成交额26.95亿元，环比减少7.53亿元。此外，本周做市指数收于1064.43点，较前一周下跌0.24%；成交额12.81亿元，环比减少5.30亿元。

上周，证监会一级行业中，制造业、信息传输、软件和信息服务业及金融业成交额分别为188,310万元、139,842元和23,341万元，居各行业前三名；制造业、信息传输、软件和信息服务业及金融业成交量分别为34,869万股、16,154万股和16,213万股，居各行业前三名。

无论从成交额还是成交量来看，制造业、信息传输、软件和信息服务业及金融业等三个行业均处于绝对领先地位，占据整个行业的70%以上。

上周，农林牧渔业、采矿业及电力、热力、燃气及水生产和供应业涨幅分别为6.25%、3.88%和2.82%，居各行业前三名；住宿和餐饮业、教育和电力、热力、燃气及水生产和供应业换手率分别为0.99%、0.70%和0.53%，居各行业前三名。

精选TOP200组合上周跌幅为0.28%，落后于三板成指和三板做市指数。

上周，共有11家企业披露上市辅导文件，其中9家采取协议转让方式，2家采取做市转让方式，平均市值为26.05亿元，平均市盈率（TTM）为45.32。