高华证券在宏观形势变化中调整微观预期鼓励
高华证券:在宏观形势变化中调整微观预期 类别: 机构: 研究员:
心房缺损。[摘要]
震后形势发展推动日本增长虽然全球经济团队下调了增长预测,但我们仅小幅调整了2012财年日本GDP增速预测,原因是日本震后复苏势头(包括推出额外的财政刺激政策用于重建以及供应链中断问题解决后出口有所反弹)有别于全球形势。我们的日本经济团队预计2011财年GDP增长将持平,2012财年增速为2.7%。
日元走强:不利因素、但影响并非完全负面日元走强可能不利于盈利表现,但历史情况表明,上市出口企业能够在日元升值的情况下扩大利润,而且盈亏平衡点的下降亦令其抵御日元升值的能力增强。日元走强的一个潜在积极影响是日本企业的全球化水平有所提高,这应会有利于其中长期竞争力的提升。
调整盈利预测和东证指数点位预测我们小幅下调了东证一部成份股的经常性利润预测,目前预计该指标在2012财年下滑5.2%后于2013财年反弹13.3%(原预测为2012财年下滑3.2%、2013财年反弹14%)。就每股盈利而言,由于2011财年基数较低,我们预计2012财年/2013财年每股盈利将同比上升7.2%/18.1%。尽管我们预计2012财年日本GDP和每股盈利增速将在G3国家中处于最高水平、且估值较为合理,但认为围绕全球增长和日元走势的不确定性可能抑制上行空间。我们调整后的3/6/12个月东证指数点位预测分别为850/900/950点(原预测为890/910/970点)。
仍看好增长稳定的个股我们重申增长稳定型投资组合(GSSZSTGR),包括收入、盈利增长和净资产回报率较高且表现稳健的公司股票。
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