高考加油中航证券中长期贷款占比趋势性回升魏家
中航证券:中长期贷款占比趋势性回升 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
数据:
7月末社会融资总量88175亿元,7月当月社会融资总量新增10400亿元,同比多增5023亿元。
7月末,广义货币(M2)余额91.91万亿元,同比增长13.9%,比上月末高0.3个百分点;狭义货币(M1)余额28.31万亿元,同比增长4.6%,比上月末低0.1个百分点;流通中货币(M0)余额4.97万亿元,同比增长10.0%。
当月人民币贷款增加5401亿元,同比多增485亿元。分部门看,住户贷款增加1840亿元,其中,短期贷款增加660亿元,中长期贷款增加1180亿元;非金融企业及其他部门贷款增加3558亿元,其中,短期贷款增加954亿元,中长期贷款增加920亿元,票据融资增加1526亿元。
当月人民币存款减少5006亿元,同比少减1695亿元。其中,住户存款减少5340亿元,非金融企业存款减少3969亿元,财政性存款增加4274亿元。
点评:
社会融资总量同比多增,债券占比显著提升。7月社会融资总量新增10400亿元,较11年7月多不仅熟悉各大消费场所增5023亿元,涨幅93.24%。其中,企业债券融资同比多增2065亿元,为最主要的增长因素,其次为新增未贴现银行承兑汇票,同比多增1948亿元。从社会融资总量各分项占比来看,最主要的特征即为债券融资正在逐渐取代信贷融资,占据越来越重要的地位。从数据可以看出,今年以来,新增人民币贷款在社会融资总量中的占比在年初处于接近76%的变得“抠门”了。这段时间因为没有向家人伸手要钱高位,至6月份已下降至51.64%,7月份虽微幅反弹至51.93%,但仍未改变下行趋势。与此相对,企业债券融资占比年初仅为4.53%,之后的5个月维持在10%左右,而7月份大幅增长至23.91%。债券爆发式增长的原因可能在于债券收益率走低提升了企业的发债意愿以及从银行渠道获取资金的难度加大,两因素推动企业转而加大债券融资比重。我们预计年内人民币贷款的比重将降至50%以下,而债券占比仍有上升空间,债券融资的增长有望成为维持社会总体融资水平的主要动力。
贷款季节性回落,贷款需求未见改善。7月金融机构新增人民币贷款5410亿元,较6月减少3797亿元,同比多增485亿元,远远低于市场预期。7月新增贷款减少的原因主要还是由于季初资金流出银行体系和资金由表内转表外导致的,而至于为何新增贷款规模大幅低于预期,我们认为贷款需求未见改善是主要因素,首先,7月票据融资成本平均维持在月息4.42‰,较6月份明显上升,实体融资成本的上升抑制了票据融资需求;其次,尽管之前贷款利率已经过了两次下调,但由于企业盈利能力继续恶化,融资成本依然相对较高,贷款需求仍旧不足;再者,贷存比主动收缩,与供给瓶颈的空间打开,排除了供给不足的因素。据华夏银行和兴业银行半年报显示,两者中报贷存比均低于一季度水平,贷存比下降使银行的信贷供给能力有所好转。
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