高考加油广发证券CPI冲高会回落工业企业利润可能魏家

广发证券：CPI冲高会回落 工业企业利润可能继续下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期要点：

CPI超预期冲高。6月份，CPI环比上涨0.3%，同比上涨6.4%。超出了我们预期的CPI环比上涨0.1%，同比上涨6.2%。超预期的部分主要来自于食品环比价格涨幅达到0.9%，尤其是肉禽及其制品价格同比上涨32.3%，影响价格总水平同比上涨约1.94个百分点（其中猪肉价格同比上涨57.1%，影响价格总水平同比上涨约1.37个百分点）；而非食品价格环比持平符合我们的预期。

CPI7月会回落。第一，我们预计非食品价格7月不会出现环比上涨。随着大宗商品价格冲高回落之后，我国非食品价格环比涨幅呈现出明显的下滑趋势。从6月非食品价格处于持平状态可以推断7月非食品价格环比出现上涨的概率较小，可能会继续持平或者环比下滑；第二，预计食品价格环比涨幅会较大幅度的下滑。本次食品价格的超预期主要来自于猪肉价格的上涨，我们的农业研究员认为随着月猪肉消费淡季的到来，猪肉价格继续大幅上涨的概率较小，7月可能会持稳。而在其他非食品种类价格环比并未出现明显异常的情况下，我们预计食品价格环比涨幅会较大幅度的下滑。综合上述两点，可以推断，7月CPI环比可能持平，由此，擅自对该期节目的录像带进行剪接、添加、拼凑甚至伪造我们预计7月CPI同比增速可能回落至6.0%。

PPI环比呈现出不断下滑的趋势。6月份，全国工业生产者出厂价格环比与上月持平，比去年同月上涨7.1%。生产资料出厂价格环比下降0.1%，而生活资料出厂价格环比上涨0.1%。预计随着生产资料价格的下滑，会带动生活资料价格的下滑。因此，有理由相信PPI环比下滑的趋势可能会持续，预计7月可能会出现环比下滑0.1。不过鉴于7月较高的翘尾因素，我们预计7月PPI同比可能继续升高至7.4%。

购进价格环比上涨继续压缩了工业企业的利润。工业生产者购进价格指数反映工业企业作为中间投入产品的购进价格的变化趋势和变动幅度，而工业生产者出厂价格指数反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度。两者的价格差可以反映工业企业生产过程中的利润变化趋势。由于6月工业生产者购进价格比上月上涨0.2%，比去年同月上涨10.5%。

明显高于PPI环比0.0%，同比7.1%的涨幅。所以，可以口号再次响起：原创一下推断，工业企业利润可能继续下滑。