金融超额备付金率下降荐股物业

金融：超额备付金率下降 荐4股 类别： 机构： 研究员：

主要得益于市场投入和开拓的力度 [摘要]

1、上周行情回顾。（1）市场进入调整期，银行板块有相对收益：

上周银行板块下跌0.9%，沪深 00指数下跌1.2%。（2）银行股涨幅方面分化明显，周一强势涨停的中信（6.9%）、宁波（ .05%）领涨，大行涨幅普遍高于股份行，南京（-4.22%）、招行（-2.89%）、华夏（-2.0 %）跌幅靠前。中信建投银行组合中除光大银行靠周一9.7%的涨幅取得1%正收益外，平安、浦发、招行跌幅在1%- %之间。（ ）本周银行股行情可谓冰火两重天，周一在IPO重启，市值配售规则实质增厚了银行股股息率的利好刺激下板块强势上涨 .61%（同期沪深 00涨1.24%），完成了一次性估值抬升，多家银行涨停或接近涨停。但多头的狂欢难以改变在美元加息阴影下全球股市反弹见顶的短期趋势，市场进入了震荡加剧的节奏。

2、行业面一：我们调研了上市银行2015年 季度理财产品市场发展概况。得到以下结论：（1）规模快速增长，预计全年22万亿，（2）非保本类理财产品占比大幅提高，占比约为70%；（ ）资产端的风险偏好在提高。行业平均来看，类信贷资产（20%左右）和权益类资产（10%左右）占比在提高。尤其是大行表现更明显。

（4）大致估计，流向债市的资金预计在10万亿，类信贷规模预计在4.4万亿，流向二级资本市场规模大致2.2万亿左右。（5）各家银行非标资产增长不太明显。（6）理财业务发展方面，前三甲依然是光大、浦发、招行，部分银行增长较快，如平安。

、行业面二：三季度监管数据。（1）银行超额备付金率大幅下降。值得重点提及的是：商业银行前三季度的超额备付金率大幅下降，从2季度2.91%下降到1.91%。在多次降准后，银行体系内部流动性足够充裕，部分信贷资金已经开始低成本流向了实体经济中。（2）信用风险在持续上升。商业银行前三季度，关注类贷款率（ .77%）+不良率（1.59%）=隐含的不良率（5. 6%）。（ ）行业净息差保持稳定并小幅回升。商业银行前三季度，净息差2.54%，环比回升0.02%。（4）利润增速放缓。商业银行前三季度，净利润1.29万亿，同比增长2.2%。（5）资本充足率回升。商业银行前三季度，核心一级资本充足率10.66%，一级资本充足率10.99%，资本充足率为1 .15%，环比都提高0.2%。

4、宏观面一：央行发布10月金融数据，M2同比增长1 .5%,新增人民币贷款51 6亿，新增社融4767亿。（1）贷款及社融数据均超预期走弱，在货币数据（M2）仍维持宽松的情况下，反映出实体经济内生资金需求极其萎缩。（2）7、8月经济数据超预期下滑，稳增长政策集中推出，9月信贷超预期，10月出现了“后双11效应”，而工商业投资在目前准通缩环境下依然羸弱。（ ）房贷在9 0新政下并未达到预期高增长，新一轮刺激在即。（4）早先传言政府债务置换加码被证伪，各地大力推销PPP。

5、宏观面二：SDR获重磅支持，人民币汇率干预减弱。（1）IMF审议文件评估认为人民币符合“可自由使用”货币要求，建议IMF执董会将其纳入SDR。该建议获得了IMF总裁Lagarde的认可。（2）美国重申支持人民币在满足条件的情况下加入SDR。（ ）中国为满足SDR条件减小了对汇率的干预，离在岸汇率迅速下跌，离岸汇率跌破6.4大关，离在岸汇差拉大。无论加入SDR是否成功，贬值预期均应得到市场重视。

6、政策面：再提大监管。（1）在中央日前公布的“十三五”规划中，“改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，实现金融风险监管全覆盖”成为了建议内容。这预示着，当下的金融分业监管格局有可能出现变动。（2）金融创新的潜在系统性风险是大监管思路的原因，近年来影子银行、配资活动混业风险集中暴露，改革金融监管机制的需求已较为迫切。（ ）在国家层面设立一个专门机构，来负责混业金融监管概率较大。