瑞银证券更多好消息月份宏观经济数据前瞻鼓励

瑞银证券：更多好消息—2月份宏观经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国将于下周公布今年的第一批主要经济活动数据，其中包括月份工业生产、固定资产投资、社会消费品零售总额和最关键的房地产市场运行数据。2月份CPI、货币信贷和外贸数据也会于下周公布。表1是我们对这些数据的预测。去年较低的基数将使得大多数指标实现十分强劲的同比增长，而实际的经济活动水平也将保持强劲。具体而言，我们预计：

调集全市社会救援车辆受出口复苏、建设活动和汽车销售持续快速增长的推动，工业生产将继续强劲增长；出口进一步复苏。我们预计2月份出口将比去年同期增长近40%，而进口增速则有所放缓。尽管如此，2月份外贸顺差都将大幅下滑甚至转为逆差；CPI同比通胀率预计达2.1%，这将缓解市场对于央行立即加息的担忧。我们仍然认为央行可能会在2季度初加息以帮助管理通胀预期；由于受到了信贷额度的限制和更为严格的监管，我们预计2月份新增贷款净额将放缓至6千亿元人民币。3月份新增贷款预计将接近1万亿元人民币，但我们仍然认为全年的新增贷款可以控制在7.5万亿的目标之内。

下周将要公布的数据中最重要的恐怕就是月份房地产市场运行情况了。在近期房地产政策收紧以及媒体数周来对于政策效果的不断揣测之后，我们终于可以得到全国范围内的数据来验证各种观点了。虽然报道称月份许多大城市的房地产销售量比12月下跌了50%以上，但往年的数据显示月份销售量通常都在12月份的40%以下。虽然我们预计销售和建设活动增速将有所放缓，但各种负面报道后，房地产行业出现同比正增长很可能会让人觉得意外。

表1:月份宏观经济数据前瞻2009年2月2010年1月2010年2月实际值实际值瑞银预测银行新增贷款(十亿人民币)1,0701,390600贷款余额同比增长率(%)24.229.326.5M2同比增长率(%)20.426.025.2M1同比增长率(%)10.639.036.0工业增加值（自年初累计，同比增长率，%）3.820.0社会消费品零售总额（自年初累计，同比增长率，%）15.217.0城镇固定资产投资（自年初累计，同比增长率，%）26.528.5出口额同比增长率(%，按美元计)-25.821.038.0进口额同比增长率(%，按美元计)-24.185.543.0外贸顺差(十亿美元)4.814.23.5PPI同比增长率(%)-4.54.35.5CPI同比增长率(%)-1.61.52.1数据来源：CEIC,瑞银估算注：外贸数据将于3月10日公布，CPI、PPI、社会消费品零售总额、固定资产投资和工业增加值数据将于3月11日公布；货币信贷和房地产市场运行数据将于3月10日左右公布