保利储地运动.鼓励

●“穷也要囤地”，储地 69万平方米拖累保利现金流

●房企凭什么敢高价拿地：“土地变成了资本运作的工具”

房地产调控政策下，房企掀起拿地热。

“储地运动”，是“先锋”。三季末，保利地产土地储备建筑面积为 69万平方米，储地量位居中国内地上市房企之首，表现抢眼。

与此同时，三季末，保利地产现金流总额却达到-261.08亿元，每股经营活动产生的现金流净额更是达到了-5.71元，位居“招保万金”四大龙头企业现金流负值之首。

“穷也要拿地”，已经成为囤地房企的无声“宣言”。房企凭什么无惧现金流缺口，激进拿地？在调控的大背景下，越来越紧绷的现金流还能撑多久？以保利为代表的“储地运动”还能撑多久？房企的出路在何方？

土储样本：保利储地 69万m2成拖累， 前三季现金流-261亿，负债率78.92%

业内人士表示，土地变成了资本运作的工具，这就是上市公司为什么敢高价拿地的奥秘

以保利地产为例，三季末，保利地产土地储备建筑面积为 69万平方米，储地量位居中国内地上市房企之首；三季末，保利实现房地产销售签约面积482万平方米，销售签约金额414亿元，比去年同期分别增长2 %和28%，表现抢眼。

以抽检“大数据”为参照系然而，有一个却与其龙头地位格格不入。

三季末，保利地产现金流总额达到-261.08亿元，每股经营活动产生的现金流净额更是达到了-5.71元，位居“招保万金”四大龙头企业现金流负值之首。

“即使面临楼市调控，公司用 -5年再打造一个保利地产的目标坚定，作为一家定位为成长型的公司，目前经营现金流为负是正常现象，这说明公司处于快速发展阶段；目前公司账面资金充足，按极端情况进行财务压力测试，公司资金仍然具有很好的安全边际。” 这是保利相关高层针对现金流高负值的对外表态。

此前，保利地产曾做了极端的压力测试，假设无一分钱的，无一分钱的资本市场融资，销售再下降 0%，按照目前的存货，收入还是有近 00亿元，收支还是可以平衡。保利在极端压力测试中所表现出的信心已经体现在其拿地的节奏上。

无惧现金流缺口，激进拿地

资料显示，2009年保利地产在全国9个城市诞生了11个地王，既有北京、上海等一线城市，也有南京、重庆、杭州、佛山等二三线城市。2009年，保利地产新增土地储备1 8万平方米，斥资460亿元，而其在全年销售金额只有4 0亿元的情况下，2009年的现金流呈现了负值。

进入2010年保利扩张势头不减。其半年报显示，2010年月，保利地产在北京、上海、天津、沈阳等城市共拿下15块土地，斥资205.7亿元，撇除营运成本和公司的固定成本，仅对比上半年保利地产回笼217.55亿元的销售收入，可看出保利持续入不敷出。

据不完全统计，保利2010年前三季度已经斥资近 46亿元，拿下了1200万平方米的土地。

10月份以来，保利又先后斩获厦门、南通、成都、四川德阳等地的多个项目，以保利投资四川德阳的德阳国际城城市综合体为例，预计投资达到150亿元。

11月 日晚间，保利地产再发公告，称在厦门、南京、杭州等地共竞得9幅地块，总地价约为77亿元。

保利地产的反节奏扩张受到了市场的质疑。连续扩张下，其负债率高企。

三季报显示，截至报告期末，公司总资产1 67.89亿元，净资产270.78亿元，资产负债率高达78.92%。