行业地产投资销售增速放缓价格调整压力加大

地产：投资销售增速放缓 价格调整压力加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局1月17日公布2011年全国房地产开在香港经济社会的发展过程中发和销售情况投资要点：

◆房地产投资增速温和下降，总量依旧维持高位。2011年，全国房地产开发投资61740亿元，比上年增长27.9%。

◆新开工面积同比增速依然处在2010年5月份以来的下降通道中。2011年，全国房屋新开工面积19.01亿平方米，增长16.2%，增速比上年回落24.4个百分点。

◆商品房销售增速继续回落，销量企稳。2011年，全国商品房销售面积10.99亿平方米，比上年增长4.9%，增速比上年回落5.7个百分点。商品房销售额59值得注意的是119亿元，增长12.1%，增速比上年回落6.8个百分点。

◆行业库存压力继续增大。2011年，房屋竣工面积8.92亿平方米，增长1 . %，增速比上年提高5个百分点。在房屋销售增速不断回落的同时，房屋竣工面积增速却保持相对较高水平，这将导致行业库存的不断提升。

◆房地产资金来源情况不容乐观。2011年，房地产开发企业本年资金来源8 246亿元，比上年增长14.1%。除自筹资金项目外，12月份国内贷款、利用外资、其他资金等项目增速比11月均出现了大幅回落，其中国内贷款增速已变为零。

◆行业投资策略。2012年房价的合理回归是大概率事件，这将带来调控政策的松动，而政策的松动是行业基本面改善的前提。鉴于房价回落是大概率事件，由此带来的政策面松动以及基本面的改善值得期待，我们给与行业“增持”评级。

经过持续调整，目前主流房地产公司估值低廉、业绩优良，市场份额逐步提升，具备长期投资价值。建议积极关注管理能力出众、高周转、现金流稳健的行业龙头企业：万科、保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展。

◆风险提示：房价并未出现实质调整，房地产行业调控升级。