行业广发证券行业配置建议及金股组合不悲不喜中

广发证券：行业配置建议及金股组合 不悲不喜 中性之下看主题-110302 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略观点货币之于证券市场，犹如氧气之于呼吸，汽油之于引擎。货币与心理的共同作用决定着市场的中期发展趋势。从这一点看，我们对中短期市场趋势不会过于乐观。

从货币角度来看，M1仍可能进一步下滑。首先看信贷，M1与市场的关联度最为密切同时很大程度上受制于信贷增速的影响。在严格信贷投放控制下，信贷难以大幅超预期，M1增速受到限制。其次看流动性偏好，流动性偏好与经济增速密切相关，宏观经济领先指标PMI领先流动性偏好3个月。PMI自去年11月之后连续3个月下滑，这很可能意味着接下来的3个月流动性偏好缺乏上升推力。结合两个方面，M1增速未来可能进一步下滑。

从心理因素来看，周期性行业估值修复已经告一段落，3000点上方成交密集区域存在较大压力，市场需要震荡消化。从市场对金融及经济形式的看法来看，加息以及大宗商品涨价致使经济下滑风险的担忧有所上升，所以短期心理因素大幅好转的可能性不大。

但是我们也不悲观。首先，目前A股市场估值低依然受到市场认可，沪深300市盈率仅15倍左右，显著低于历史均值水平，结构性估值风险前期已经释放，多数周期性行业的估值仍处于历史较低状态。“两会”临近，市场目前他们已经报警并向胶南市海洋与渔业局进行了反映多以维稳为主，“十二五”规划以及经济结构转型政策将不断产生一些市场热点。

总体来看，我们认为，在流动性出现明显而这意味着一种保护好转之前，市场维持震荡，主题投资可望获得超额收益，建议围绕“估值提升＋主题投资”两条主线布局；由于复苏预期明确，周期类估值仍远低于历史平均水平，应坚定对周期类行业的估值的提升的信心，建议配置家电、建筑建材、化工和机械；短期中，主题投资看好新能源、节能环保、采掘装备制造及新一代信息技术。