金融资管新规细则落地压降节奏边际趋缓物业

金融：资管新规细则落地 压降节奏边际趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件回顾：7月20日，央行发布了资管新规补充细则，进一步明确金融机构开展资管业务的规范制度。同时，作为资管细则的配套衔接制度，银保监会出台了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。征求意见稿对商业银行开展理财业务需要遵循的监管要求做出进一步制度安排。

事件点评：总体上看，此次监管新规细则和配套的银行理财业务征求意见稿在方向上基本按照此前资管新规的政策导向制定，但也根据实际情况因时制宜地提出了过渡期内缓和压降节奏的解决办法，降低了执行难度。具体来看，征求意见稿主要从以下几方面做出了具体安排，放宽了理财产品投资门槛和范围：

将单只银行公募理财产品的销售起点由5万元降至1万元。我们认为，大幅降低银行公募理财产品的销售门槛，有助于扩大银行理财的目标客户群体，提高其相对于市场其他公募产品的市场吸引力，扩大银行公募理财规模，缓和银行负债端压力。

允许银行公募和私募理财产品投资公募证券投资基金和权益类资产，投资公募证券投资基金可以不再穿透至底层资产。相较于现行银行理财业务监管制度规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金，《征求意见稿》放开了银行公募理财产品直接投资公募基金和上市公司股票。我们认为这一政策范围的放开，对于当前的资本市场情绪提振效果料将非常明显，但短期内实际增量资金入场或将较为审慎。

不仅使工厂的余热得到了有效的利用 在监管执行节奏方面有所放缓。《征求意见稿》过渡期要求与“资管新规”保持一致，到2020年12月 1日。过渡期结束后，不得再发行或者存续违反规定的理财产品；但对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排妥善处理。我们认为这在一定程度上减轻了部分非标资产存量较多的商业银行整改压力，为政策执行预留了弹性空间。

允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。《征求意见稿》鼓励金融资产坚持公允价值计量原则，积极使用市值计量。但对于符合所投金融资产是以收取合同现金流量为目的并持有到期或者暂不具备活跃交易市场，不能采用估值技术可靠计量公允价值条件的封闭式理财产品，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量。如此计量，将缓解封闭式资产因净值波动导致的业绩大幅变动风险，有助于维持银行整体理财业绩稳定性。