平安证券复苏进程放缓仍将维持宽松货蹭飞

一半是利息平安证券：复苏进程放缓 BOE仍将维持宽松货币政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

22日晚英国央行公布其6月议息会议的会议纪要，其货币政策委员会宣布将继续维持0.5%的基准利率保持不变，并且继续执行2000亿英镑国债购买计划。BOE货币政策委员会的各位委员表达了对近期经济复苏进程放缓的担忧，认为实际需求增长继续放缓的风险在增大，因此BOE维持其现行的宽松货币政策刺激经济增长。

主要观点：

国内需求疲弱和欧债危机风波再起，困扰缓慢复苏中的英国经济。

内部因素：前期推动英国经济温和复苏的国内私人消费增速放缓。5月英国零售销售总额月环比增速-1.8%，同比增速为2.3%，均为10年以来的最差水平，另外英国国内商业投资增速也出现下滑，显示私人部门投资需求转弱；外部因素：欧债危机再起风波。由于深陷债务问题的欧元区国家将要实行强有力的紧缩财政的计划来减少政府债务，这样的措施会影响整个欧元区经济活动水平和市场信心，进而拖累英国经济复苏进程。

5月CPI仍为4.5%，但BOE仍以帮助经济增长为第一要务。5月英国CPI为4.5%，和4月持平。

英国国内已有电厂宣布自8月起上调电、煤气价格，BOE估计如果在未来个月还有其他的水、电厂效仿，那么英国CPI有可能小幅超过BOE之前的估算值。由于近来国际能源和大宗商品价格并没有出现持续上行的情况，使得英国国内CPI持续大幅上行的动能减弱，同时英国国内中长期通胀预期依旧稳定，因此BOE仍维持极低的利率水平刺激经济增长。

政策预判：当前英国经济（包括欧元区、美国）均出现增长放缓的情况，经济复苏的基础仍不牢固，还需要宽松政策来支持，因此我们认为短期内BOE改变其极为宽松的货币政策的可能性不大。

其一，在目前英国仍处在经济复苏不确定性的阶段，仍需要宽松的政策支持经济增长；其二，从历史通胀与BOE调整利率的举动来看，当前BOE对于通胀的容忍度在提高；其三，由于国际能源和大宗商品价格在高位出现企稳的信号，未来推动英国CPI大幅持续上行的动力有所趋弱，因此提供了BOE得以维持宽松政策基调的可能。