行业汽车金九旺季更旺四季度压力仍在

汽车：金九旺季更旺 四季度压力仍在 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年9月数据概览：

9月汽车销量164.1万辆，环比、同比分别增长19.2%、5.5%，乘用车销量环比明显增长，重卡销量仍低位运行，大中客销量表现稳定。前三季度销量同比增长 .6%，狭义乘用车、客车销量表现相对较好。

2011年9月数据详细解析：

乘用车销量环比明显上升：9月乘用车销量1 2万辆，环比、同比分别增长20.5%、8.8%。节能补贴门槛提高、促销力度加大使”金九”旺季更旺。4Q11补贴力度减小，去年同期基数高，销量增长压力较大，此外应关注6月以来促销幅度持续扩波兰政府将在气候大会期间主办高级别煤炭行业大会的消息一传出大对厂商、经销商盈利的负面影响。

重卡销量持续低迷：9月重卡销售6.1万辆，环比增长5.8%，同比下滑12.6%，整体维持低位运行。重卡行业短期压力仍在，但我们也注意到重卡需求环境初步回暖，普通重卡、半挂车销量企稳，厂商层面去库存接近尾声，重卡行业有望在未来一两个季度逐步走出低谷。

大中客销量表现稳健：9月大中客销量环比增长8.8%，同比增长4.0%，销量表现优于商用车行业整体。 季度大客出口屡创新高，公交车增速较高，销量增速稳步提高，预计年内大中客行业仍将保持稳定增长。

行业投资评级及策略建议维持对行业“中性”投资评级，其中：大中客-谨慎推荐、轿车-中性、重卡-中性。9月乘用车旺销不具备持续性，4Q11将面临政策扶持力度减弱和高基数的压力，商用车特别是载货车仍将保持负增长，汽车行业基本面尚未出现根本扭转，但板块估值水平已具备一定安全边际，行业中长期增长动力仍在，部分优秀企业投资价值已逐步显现。我们看好乘用车龙头上海汽车、华域汽车、大中客龙头宇通客车，中重卡行业看好经营能力强、业绩弹性大的福田汽车。一汽富维、江铃汽车等企业短期业绩低于预期，但股价经过近期调整后风险已充分释放，我们仍看好其中长期发展潜力。