高考加油许一览债市整理待雄起转债超跌存机遇魏家

和讯特约

本周上交所市场继续高位整理，周五上证国债收于134.59点，较上周上涨了0.也希望其他稀土企业加入到停产的行列中08点，全周成交了2.49亿元，成交量较上周略有增加。上交所企债市场同样维持平台整理格局，周五上证企债指数收于156.74点，较上周上涨了0.10点，共成交49.22亿元。从走势图上来看，近期国债市场和企债市场展开了整理，短期内难以走强。

资金面上，本周市场利率整体平稳，债券质押式7天品种平均利率保持在3.5%以下。值得一提的是，周二的7天品种平均利率仅为2.4985%，这或与个别大行当日资金较为充裕有关，属偶然情况。同时，受季末因素影响，本周14天品种平均利率缓步攀升。根据惯例，未来几周市场资金面将略显紧张，国庆过后，市场资金面会重回宽裕。本周继续停发，但再度进行了逆回购操作，由于巨量逆回购到期因素，央行实现净回笼520亿元，两周合计净回笼资金1060亿元。

基本面上，汇丰9月3日公布，8月份汇丰中国制造业采购经理人（PMI）终值为47.6，创41个月新低，8月初值为47.8，7月份终值为49.3。同时，多家机构预测8月CPI涨幅将反弹至2%左右，但这并不意味着开始新一轮上行周期，本轮CPl下行周期尚未结束，2013年初才可能趋于上行。

政策面上，法国(,)经济学家姚炜9月3日表示，中国制造业活动状况逊于预期，或为再度降息提供充分理由；而下周即将公布的等重要经济数据将决定中国央行降息的具体时机。预计中国将在10月中旬前下调存款，同时也不排除降息，预计央行将于今年第四季度下调利率。不过，也有人士认为，目前我国尚没有必要再度降息。从目前新增商业银行贷款利率浮动情况来看，很少有人民币贷款的利率低于九折。如果国务院希望进一步通过金融支持实体经济，更有效的方法或许是通过窗口指导的方式使银行进一步降低贷款利率下浮比例。因此，未来一段时间，央行仍将主要通过逆回购来调节市场资金面。预计，年内政策面或仍属于真空期，资金面也较为平稳，债市将维持目前的平台整理格局，但中长期的走势依然乐观。

从投资策略上看，目前部分品种存在超跌，未来或有一定的投资机会。今天股市大幅反弹，自此再也没有看到他们。9月7日晚上证指数上涨了75.84点，如果本轮反弹能够延续，随着股市的走强，可转债市场也将走出一轮新的上涨行情。重点可关注100元以下低价可转债品种。（作者单位：交行上海市分行）

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