川财证券主要指数估值下降政策鼓励长时间资金公开

川财证券：主要指数估值下落 政策鼓励长期资金入市 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点10月主要指数的估值大多下落。截至10月31日，上证综指、深证成指、上证50、中小板指、创业板指、创业板50、中证500和中证1000的PE（TTM）分别为11.48、16.98、9.47、19.89、28.3、29.2、18.36和20.02倍，除创业板50估值有所上升外，其余指数估值均有所下降。

创业板指、中证1000和中小板指的估值下落幅度相对较大。

A股整体盈利增速回落。从事迹的成长性来看，全部A股（全部A股剔除金融后）2018年3季报净利润累计同比增速10.98%（17.81%），较2018H1的增速14.51%（23.23%）有所回落。分板块来看，主板、中小企业板、创业板2018Q3净利润累计同比增速分别为11.57%、7.78%、2.07%，三个板块均有不同程度的回落，中小企业板、创业板增速延续回落至个位。

重仓持股的主板占比回升，金融地产低配。2018Q3主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比连续2个季度回升，中小板2018Q3市值占比较2018Q2下降3.76%至19.39%，；创业板2018Q3市值占比较2018Q2下降2.28%至12.52%。食品、医药板块大幅超配，虽然3季度消费和TMT板块配置比例有所下落，但整体仍超配，而金融地产板块仍低配。

10月个股低位回升，强度保持，短期延续反弹。市场情绪上看，个股低位回升，但活力指数（200日均线以上的个股占比）继续位于历史低位区域；赚钱效应和个股强度继续回升；资金集中度保持偏低；短期反弹仍将延续。体看个股位置继续处于超卖区域，强度继续回升，资金集中度仍不高，短期市场将延续反弹。

10月26日，全国人大常委会审议通过对《公司法》中股份回购的专项修改。28日晚，超40家上市公司发布股分回购相关公告。对股份回购相关条款的修订完善，从上市公司的角度，提升了公司回购股分的可操作性，有利于提升每股收益和改良资本结构；从资本市场的角度，有利于规范上市公司股分回购操作和信息披露，进一步吸引长时间资金入市。

从行业来看，食品饮料、餐饮旅游、传媒和国防军工现金及现金等价物占比较高，超过15%。从个股来看，山东金泰、光启技术、名雕股分和新天然气等公司现金等价物占比较高，超过70%。

风险提示：宏观政策出现较大变动；全球出现新的“黑天鹅”事件。