行业服装纺织服务业PMI表现平稳荐10股

服装纺织：服务业PMI表现平稳 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数下跌0.29%，弱于申万A指数0.5 个百分点。其中，服装家纺指数下跌0.5%，弱于申万A指数0.74个百分点；纺织制造指数上升0.06%，弱于申万A指数0.18个百分点。

近期重点数据回顾：1）非制造业商务活动指数表现平稳。2018年9月份，中国制造业采购经理指数总体PMI为50.8%，环比下降0.5pct，内外需齐走弱，制造业回落。9月份非制造业商务活动指数为54.9%，比上月上升0.7pct，其中服务业商务活动指数为5 .4%，与上月持平，服务业继续保持稳定增长，零售业行业商务活动指数位于较高景气区间。2）百家大型熊老师(前排右二)和她的学生们零售企业服装零售额同比下降。2018年8月份，全国百家大型零售企业零售额当月同比增长0. %，其中服装类零售额当月同比减少1.9%。

重点推荐的细分子版块与核心标的：

品牌服饰方面，我们认为当前为精选个股行情，优先布局成长强劲、关注度高的高端龙头，重点推荐卡位优质细分赛道的比音勒芬：比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，15、16年行业调整下依然保持稳健的同店增长，18年业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告，通过研究海外优质公司的成长历史，我们认为带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔，成长出百亿美元市值、全球点数量过万的巨头RalphLauren，且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上，给予19年25倍的目标估值，较当前有40%+空间。此外，我们继续看好高端女装迎来估值修复。当前歌力思、安正时尚18年PE仅15倍、1 倍，我们继续看好估值修复空间。

我们7月以来多轮推荐上游纺织制造，新棉上市临近，看好棉价上涨释放业绩弹性。7月12日我们发布走进越南系列深度报告，详细分析百隆东方、鲁泰、申洲国际等国内纺织龙头积极布局情况；7月 1日我们发布棉纺行业深度报告，看好龙头强者恒强，量价齐升。

我们再次强调“棉价提升为主、扩产推动放量”的核心逻辑：19年全球棉花供给缺口确定性强，棉价上行有望启动，带动整体产品价格上涨提升毛利水平。同时，龙头企业率先布局越南产能先发优势明显。推荐百隆东方：我们首推百隆的核心逻辑在于其作为色纺纱双寡头之一，棉价上行时对下游具备议价能力。公司目前约1 0万锭纺纱产能，今年8月底海外又将有10万锭产能投产，预计未来两年产能有望实现双位数增长。