天气炒作拐点未现油脂压力不减

天气炒作拐点未现 油脂压力不减

粮油市场报9月4道；8月份，美国农业部下调美豆产量预期，成为国际市场油脂油料期现货价格止跌上涨的导火索，资金对美豆主产区天气炒作带来的价格升水，加大了CBOT大豆反弹幅度。受此影响，国内植物油期现货价格也止跌回涨。

天气炒作豆油拐点未现

8月份，CBOT盘大豆又迎来一年一度的天气市，资金对美豆天气的炒作带来天气升水，我国豆油期现货价格止跌，并出现较大幅度回涨。由于8月进入中秋、国庆备货期，国内豆油现货市场购销略有好转。

9月份，预计国内豆油期现货价格先扬后抑，重心较8月上移，市场并不看好中长期走势，节日备货期结束后，现货市场购销将再次归于平淡。操作上不建议追涨，仍随用随购。

后市利空因素：一是在CBOT大豆见底之前，豆油行情不会出现拐点；二是当前国内油厂开工率上升，豆油供给增速大于需求增速；三是当前南美大豆和豆油库存均超历史同期水平；四是东南亚棕榈油产量处于高峰期；五是各机构均预期南美大豆种植面积有可能创纪录；六是9~10月CBOT大豆期价出现大幅下跌的可能性较高。

利多因素：一是美国可能军事打击叙利亚的担忧情绪升级，原油价格显着上涨；二是美国大豆苗情优良率下降，资金对天气的炒作可能继续；三是美国农业部很可能再次下调美豆产量和期末结转库存。

压力不减菜油弱于豆油

8月份，受连豆油带动，国内菜油期现货价格止跌并小幅回升，但走势明显弱于豆油和棕榈油。在比价处于劣势的情况下，菜油供给压力并未缓解，走货依然不畅。进口菜籽油进入临时储备的难度加大，国内进口菜油供应过剩的局面不改。

9月份，预计国内菜油期现货价格仍以弱势为主，多数时间呈窄幅盘整状态，当豆油价格再次出现下跌时跟跌。比价劣势继续，菜油购销仍较清淡。操作上建议随用随购，压榨企业在期盘上逢高进行卖空套保。

后市利多因素：一是1个多月后菜粕需求旺季结束，菜粕价格回落有利于菜油价格；二是当前国内夏收菜籽存货不多，而加拿大新季菜籽还未上市，只有少量澳菜籽，国内菜油新增供给压力下降；三是豆油价格上涨也会提振国内菜油市场信心。

利空因素：一是到存储期限的临储菜油有实际进入市场的可能；二是按当前国内菜油、菜粕价格和进口油菜籽到港成本计算，油厂的压榨利润达800~1000元/吨的历史高位，说明国内菜油和菜粕存在较大的下跌空间；三是加拿大新季菜籽较去年增产11%，未来进口油菜籽到港成本仍有下降空间。

马盘拉动棕榈油价反弹

8月份，受CBOT盘大豆期价大幅反弹的影响，马盘期价持续大幅上涨。受此带动，国内棕榈油期现货价格止跌反弹。因“双节”备货需求，国内棕榈油购销有所好转。进口放缓，港口棕榈油库存小幅下降，但仍处于历史高位水平。

9月份，预计国内棕榈油期现货价格仍有上涨空间，行情先扬后抑的可能性较大，操作上可短多，现货市场仍建议随用随购，不可过分追涨。

后市利空因素：一是8~10月份主产国库存很可能进一步增长；二是东南亚棕榈油主产国货币贬值，使我国棕榈油进口成本变得更加便宜；三是资金结束对美豆天气的炒作后，国际市场豆类商品很可能继续下探，并传递到国内棕榈油市场。

利多因素：一是9月前半月，食品生产企业及下游厂商中秋、国庆备货需求预计增加；二是分析机构预计8月份出口环比增长4%；三是马盘棕榈油期价在9月仍有上升空间。

进口增加国内库存难降

海关数据显示，7月国内进口食用油84万吨，环比增加71.4%；1~7月植物油进口总量累计达到468万吨，同比增加17%。国内植物油进口环比大幅增加，并高于去年同期，库存将继续处于历史高位，抑制国内植物油期现货价格反弹空间，并使得其价格走势弱于国际市场。

综合分析，9月份资金对美豆天气的炒作、USDA可能再次下调美豆产量和库存、棕榈油主产国出口加快，以及国内“双节”备货需求，均利多国内外植物油期价，但也有诸多利空将使其面临系统风险。操作上不建议追涨，仍是随用随购。

(：DF116)