高考加油建材等待价格见底荐4股魏家

建材：等待价格见底 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基建投资增速回升，地产投资继续下行，整体需求难以提振月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长17.2%，增速与月份相比回落0.1个百分点，相比去年同期回落 .2个百分点；我们统计的水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建产投资）同比增长19.0%，增速与月份相比回落0.1个百分点；分项目来看，房地产投资增速继续下滑，基建投资增速保持上升趋势；商品房销售持续下行传导到房地产投资，预计房地产投资将继续处于周期下行阶段，由于地产投资和制造业投资增速的持续下行，政府托底微刺激，基建投资增速维持高位，但整体来看，难掩需求增速萎靡态势。

5月产量增速继续下滑，价格旺季下跌从产量来看，月水泥产量累计同比增长4.1%（月产量累计同比增长4. %，201 年月产量累计同比增长8.9%），其中5月单月产量增速只稿源：中国广播有 .2%，增速创2000年以来新低；月玻璃产量累计同比增长4. %（月产量累计同比增长4. %，201 年月产量累计同比增长9.8%），其中5月单月产量同比增长6.4%；水泥和玻璃的产量增速都在低位，反映需求端的疲软。

从价格来看，在经历了传统的淡季之后，进入第二季度后，尤其5月份是传统消费旺季，结果水泥玻璃螺纹钢价格不仅旺季不涨，反而全国范围内下跌，呈现反季节性的单边下跌趋势，价格“旺季不旺”更是反映出需求的疲弱。在地产端尚未见底的情况下，叠加6月份淡季来临，我们预计价格将继续承受下行压力。

水泥成本维持低位，玻璃成本小幅回升从成本端来看，水泥的主要变动成本与昨日同期上涨10元。——煤炭价格仍呈现趋势性低位企稳，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，5月份价价为5 元/吨，与4月份基本持平，但较去年同期下降了77元/吨。玻璃的主要变动成本为纯碱和燃料天然气，其中纯碱5月份环比4月份上涨0.64%，同比上涨15.4%，燃料天然气价格5月份继续与4月基本持平，但是同比上涨幅度仍然较大。

投资建议：维持“持有”评级，等待下行风险释放整体来看，5月份数据显示需求端继续下行（主要来自于地产），当然我们也看到政策刺激力度持续在加码。在基本面往下，政策面往上的情况下，就目前而言，一方面，目前政策以定向刺激为主，尚未全面放松，而且政策传导到基本面有一定累计效应，现在尾市还有点早，而地产数据数据仍处于下滑至中尚未见底，行业整体需求仍处于下滑态势，水泥和玻璃价格仍有下行风险；另一方面，如果在接下来的淡季中价格能见底，同时下半年政策放松力度加大，届时可能存在反弹机会。总而言之，短期来看，水泥行业建议继续观察。

玻璃行业今年面临不好的组合（需求下滑+供给释放+成本上升），玻璃价格和企业盈利都存在持续下行压力，短期缺乏投资机会。

在建材行业需求下行的大背景下，我们认为未来机会主要来自于两个细分子行业，一是装饰材料（消费升级、市占率提升），二是新材料（转型、新产品放量），具体到标的上，我们目前重点关注方兴科技、长海股份、东方雨虹和伟星新材。

风险提示宏观经济大幅下滑，新投产能大幅增长，原材料价格大幅上涨。