高考加油国海证券新资本开支周期下的最大受益者汇川魏家

国海证券：新资本开支周期下的最大受益者 汇川技术 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

新资本开支周期的启动是以“效率”为核心，企业在设备方面的支出正在增加，自动化设备需求旺盛。

在经历过长达年的萎缩之后，制造业的资本因此再开支迹象明显。数据表现为设备支出的增加，数据表明PPI的持续高速扩张使得企业有动力和能力进入新的以“设备开支”为主要特征的新周期。而且可能叠加一个库存周期。

资产负债表衰退的末期，可贸易品和不可贸易品的价格相对价格调整，要么以通胀方式进行，要么以资产价格通缩的方式进行，这种调整的路径目前尚不明朗。

汇川技术过去3年研发投入持续加大，多个产品线目前已经成熟，业绩即将进入第二轮高增长时期。

汇川技术生产，研发和团队激励方面的构架已经理顺，三次股权激励涉及超1000人次，核心技术和销售人员均持有股权；生产供应链和研发体系我们的设想就是将专业的服装搭配服务放大并平民化重构已经完成，可以支撑公司下一个战略目标的实现。

技术上来看，汇川技术已经可以具备和日韩中端产品竞争的实力，借助制造业升级的机会，有望奠定国内一线自动化设备供应商的地位。

推荐标的汇川技术，长园集团、宏发股份，慈星股份。

风险提示：信贷超预期紧缩的风险；通胀的风险；经济增速大幅波动的风险；汇率波动的风险；推荐公司的未来业绩不确定性风险。