疯狂后的沉寂沪铜多空大幅平仓

　　在美联储调控利率前夕，周二沪铜多空双方进行了大幅减仓。相对近期空头被动平仓来讲，周二沪铜多头平仓也十分积极，这应该引起关注。

　　从上两周的走势看，沪铜要明显强于伦铜，在伦铜出现一定幅度回调的情况下，沪铜始终没有跌破10日均线，在一个稍微上倾的平台整理后，最终在上周一到周四演绎了一波凌厉的攻势。事实上，截至上周末，伦铜虽然一度创出 07.5美元的百年新高，但是收盘价与 月9日相比也不过上涨了10美元，同期沪铜却上涨了近1000元，可以看出这是沪铜和伦铜比值仍然偏低而由沪铜多头主力发动的补涨行情。 如果我们仍然依照近期沪铜主力的操作思路进行推测，上周末伦铜的长下影线应当对空头造成很大的心理压力，沪铜在本周一高开高走我们应该不感到奇怪。可是，周一除去早盘高开后，期价全天被均线所压制，一改近期的强势表现，让人感到十分费解。结合周一美元大幅走高及伦铜表现出来的强势（跌幅和成交都不大，所以笔者依然认为伦铜在进行强势整理），再联系到周二沪铜多头的主动平仓行为，我们感觉到沪铜和伦铜正在产生分歧。也就是说，在伦铜将牛市进行得如火如荼的时候，沪铜出现了高位不胜寒的情况。事实上，在国内对基本金属缺少定价权的前提下，沪铜在年后更多的是跟随伦铜而走高的，原因很简单，存在比价偏低背景下的跨市套利行为。不管怎么说，从本周沪铜的疲软表现看，市场的确出现了一点微妙的变化。尽管目前还很难判断铜价开始上升乏力，但是面对伦铜的强势，面对现货价格1000元左右升水，沪铜做多的热情在目前价位已经开始降温，因此市场也变得空前的谨慎。 辩证地看，目前基本金属在国外基金的眼中其实不仅仅是一种工业原材料，在全球特别是中国对其需求量愈来愈大而供给相对有限的情况下，这将是一个非常好的保值工具。另外，在现货保持稳定高额升水的前提下，买入金属并将合约不断向后转换，在特定的市场条件下也的确可以获得稳定的收益，这有点类似国内的房地产，在租金稳定或房价升值可以预期的范围内，只要买入者认为有利可图，即便每平米高达万元也照样可以接受，由于购买房产只是一种理财方式。基金买入金属也不是为了消费，金属对他们来说不过是一个投资工具而已，只要基金买入金属能够到达自己的预期收益，即使伦铜涨到4000美元也是可以接受的。所以，金属的“保值功能“和“证券属性”使得金属价格涵盖范畴不单单停留在使用价值的层面上，必定要包括上述两个方面造成的价格上升。 我们姑且不论这种分析是否公道和结果如何，关键是愈来愈高的金属价格正在得到市场的认可，最近原油期权不也在100美元取得成交了吗？为何随着价格的走高国内市场多空参与的热情都降低了呢？这可能跟国内外的市场结构有关：国内的投资工具单一，国外基金多进行的是组合型投资，而且可以运用期权等工具来控制风险，国内如果是纯投机盘的话，在单边头寸敞开的情形下，去消化隔夜外盘的变化，风险空前大。从这个层面上考虑，国内多空双方大幅平仓也就在情理之中了。何况，国内的政策风险和国外基金庞大持仓所积聚的流动性风险也时刻潜伏着。 综合判断：如果近期国内外没有特别利空因素作用于基本金属的话，伦铜与沪铜连袂走高的可能很大，毕竟在原油屡创新高的情况下，美国政府居然还暗示可以接受，并称扣除货币贬值因素，还低于上世纪80年代同期水平。那末铜呢？扣除美元贬值因素，加上它的所谓保值功能和“证券属性”，我们觉得还高吗？在美国政府的鼓动下，基金的疯狂买入已经给出了明确的答案。（来源：全球五金）