符合预期的数据稳定市场心态呢

可以精炼的数值越大 上半年数据出台

近两周，率曲线全线回落，其中，中长期收益率回落的幅度较大：10 年期收益率从前期的4.53%左右回落至4.42%左右，7 年期国债收益率从4.39%下降至4.29%。由于中长期收益率降幅超过中短期，曲线整体有所平坦化。

近两周收益率曲线的回落，主要是由于市场对于半年经济数据的预期趋于稳定，对于中央将在反通胀和维持经济增长之间维持平衡的预期上升，从而市场对紧缩政策的预期有所缓和，市场心态的稳定推动了收益率曲线从前期高点有所回落。

受到国际油价、农产品(,)价格以及货币供应等国内外众多因素的影响，虽然CPI 开始回落，但更多的体现翘尾因素的影响，国内通胀压力依然没有减弱的迹象。相对于目前仍处于高位的经济增长而言，通胀压力是更为严重和亟需解决的问题，尤其是考虑到通胀对于社会稳定乃至长期经济增长的巨大负面影响，我们认为治理通胀的任务仍然艰巨，现阶段不宜放松。

虽然我们认为利率政策是有效对抗通胀的利器，但从近期官方的表态看，防止经济的大起大落与反通胀一起成为当前决策层关注的重点。相对于通胀的慢疼，由于经济增长涉及到更多经济主体的直接利益，预计将对政策选择产生较大影响。在这种政策基调下，预计下半年货币政策将维持一定的紧缩力度，但进一步的大幅紧缩难以出现；数量调控将保持现行力度，利率工具将稳妥使用，但近期的可能性较低。

基于以上判断，我们认为虽然短期内中长期收益率有进一步向下调整的可能，但考虑通胀的影响，从更长期的角度看，收益率上行的趋势不可改变。

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