钢铁差别电价增加落后产能经营压力DG

钢铁：差别电价 增加落后产能经营压力 类别： 机构： 研究员：

同时大宗商品业务所带来的收益也在下滑。美联储也在考虑对那些参与现货大宗商品交易的银行提出新的资本附加要求[摘要]

事件描述近日河北省物价局要求各地价格主管部门要按照省《关于运用价格手段促进产业结构调整有关事项的通知》要求，对全省淘汰类设备生产用电实行差别电价政策，其中，针对钢铁行业450立方米及以下高炉、40吨及以下转炉，加价幅度在国家统一加价标准每千瓦时0.2元基础上提高到0.4元。

事件评论差别电价涉及产能超5000万吨：目前河北省具有炼铁能力的钢厂有80家，高炉 07座，总容积277460M ，产能共计29190万吨。其中450立方米及以下炼铁高炉总计101座，总容积44 20M ，设计炼铁能力达5700万吨，占比20%。不过，在钢铁行业景气低迷之时，差别电价标准之内、目前仍在生产的高炉产能或少于上述统计，因此，此次差别电价具体影响产能范围尚难确定。

短期增加落后产能负荷，长期去产能之路仍任重道远：短期来看，通过差别电价来限制落后设备生产仍是一种相对市场化手段，导致产能短期急剧收缩概率不大，但会一定程度上增加炼铁成本：根据Mysteel站及相关文献，高炉耗电量约为11 ~120千瓦时/吨，则在电价提升0.2元后将带动吨铁成本增加22.6~24元，对应增加吨钢成本约26~28元，相对于当前2500元左右的螺纹钢售价来说，占比1%左右，这在当前需求低迷状态下对钢厂带来的负荷相对较重。

长期来看，虽然这一政策实行的目的在于淘汰落后产能，但考虑到钢铁行业对就业、税收等方面影响较大，我们认为该政策对改变省内行业产能过剩格局具有一定积极作用，但短期急剧去产能效用有限，主要原因在于高炉退出成本较高，钢企往往可通过技改等手段扩大高炉有效容积以符合环保标准，或可通过置换方式来予以解决。实际上，自前些年以来类似政策并不少见，自2006年政府已开始发文规定淘汰全部200立方米以下的小高炉，且每年都会有新增淘汰指标，而钢铁产能至今仍居高不下。总体来讲，行政手段的辅佐有利于去产能进度的加快，但市场化的调整才是行业去产能的最终归宿，行业去产能之路仍任重道远。

在目前需求整体弱势背景下，鉴于差别电价或多或少有助于加快行业产能退出，在进一步不利于矿石需求的同时，也继续强化资源股变革预期，因此，建议期货市场短期做空矿石，股票市场对资源股态度偏乐观。