金融规范整顿促进行业发展消费金融全面浸润公开

金融：规范整理增进行业发展 消费金融全面浸润生活场景 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【与市场不同的观点】

监管政策严格有助于化解长时间风险，未来消费金融将在更佳的秩序下发展。本报告首次从产业演进的角度提出，消费金融逐步覆盖长尾薄文件客户，渗透场景逐步丰富；从商业模式的角度，对资金端、资产端和风控端进行系统分析，指出得场景者得天下；从市场竞争格局的角度，对于四大派系进行分析，指出新政之下将体现强者恒强的市场竞争格局。

【消费金融快速发展，市场空间万亿以上】

随着消费升级的推动和适度超前消费理念的普及，络购物交易范围每一年保持20%以上增长速度，互联消费金融将充分受益，预计2017年市场规模将达到998 .4亿元。根据贷之家统计，截止至2017年11月，正常运营的贷平台数1954个，仅11月成交额即达2278.4 亿，参考收益率9.49%，平均期限9.26月，市场规模快速增长。

【润物细无声，全面覆盖长尾人群是互联消费金融的本质特征】

传统消费金融主要包括带有优质抵押资产的房贷、车贷以及较为成熟的信用卡市场，随着消费金融覆盖人群和需求的逐渐深入，长尾客户的细化需求以润物细无声的方式被消费金融所满足。我们在市场上首次对资金端、资产端和风控端三个环节进行深入剖析，并根据资金与资产的运营是否独立，将运营模式分为单核和双核两类。根据分析，我们认为得场景者得天下，资产端的争夺对于消费金融企业具有战略意义。

【新政刺激行业洗牌，合规龙头强者恒强】

新政对于消费金融平台的资金来源、经营场景等做了严格限制，我们认为，合规发展是未来各类消费金融平台的主流。新政一方面清算不合规平台，净化市场，另一方面对已经取得资产、资金，并具有风控积累的企业是长时间利好，龙头企业将充分受益消费金融市场增长，强者恒强。

【从科技中来，到科技中去，掌控消费金融3大趋势】

消费金融借助互联工具实现了向长尾客户的渗透，但是随着消费金融体量的扩大，从长远来看，资金活动等业务是传统金融企业的强项，科技企业将以科技输出的形式与传统金融机构形成合作格局。同时，随着竞争加重和蓝领市场深度渗透，消费金融企业的合作以及向农村渠道下沉将成为趋势。

【投资建议：聚焦细分领域龙头】

对于综合性资产的平台，需要以流量为基础；对于差异化平台，需要把握经营方向和行业发展方向的一致性。建议重点关注差异化资产合作铸就P2P新传奇的软智科技，综合性经营已具范围的万惠金科，新设消金公司专注细分车消金融的神州优车。

【风险提示】

监管政策继续变化的风险，市场竞争白热化、洗牌加重的风险，经营者风险控制不力、坏账率上升的风险。