电气设备新能源车销量结构超预期荐股源泉

电气设备：新能源车销量结构超预期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点新能源汽车：4月销量结构超预期，板块基本面加速回暖，建议积极布局（1）从销量上看，据中汽协，2018年4月新能源汽车8.19万辆，同比+1 8.4%/环比+20.8%；其中乘用车销量7.18万辆，同比+1 5.8%/环比+17.1%。据乘联会，A0级/A级车型销量占比环比提升12/ 个pct，销量结构超预期。销量节奏上，月抢装效应持续，过渡期后（6.11）升级后的新能源乘用车、商用车（集中在下半年采购）将接捧销量，此外面临2019年补贴持续退坡，Q4将持续抢装。目前月累计销量达22.4万辆，上半年销量望超40万辆（2017年H2销量58万辆），我们维持全年销量100万辆以上的总量判断，对应电池需求47GWh+。

（2）业绩逐季转好，中游Q4或仍将去库存，关注Q 行业订单加速高增。

下一步从1- 月锂电中游看，行业龙头集中效应凸显，中游厂商结构性回暖。2018年出现月和Q4两个抢装的时间窗口期，同时，考虑到18年Q4在补贴政策再调整下中游锂电或去库存，这将导致锂电中游生产计划提前并集中在Q2-Q ，中游基本面加速转好。

（ ）全球视野下，新能源汽车长期空间广阔。

在双积分制度下，国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化，国内外一流主机厂新车型也将于2019年起大量投放，届时或有爆款车型，拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现：其一，中游锂电领域18年是业绩转好年，高速增长，长期空间广阔。其二，中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群，动力锂电及材料具备全球竞争力。在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下，整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变，关注结构性变化。