机械年度策略大浪淘沙高端精密制造贸易

宏观背景：峰回路转，寻找确定性

国内经济增速下滑概率较大，国家可能适时推出针对性改善政策，如宽货币、松财政、减税收等，基建投资或仍是稳增长的重要工具。

行业情况：业绩趋稳，子行业分化

2018年前三季度机械行业营业收入786 亿元、同比增长9.5%，净利润4 4亿元，同比增长2.6%，整体业绩趋稳，子行业分化，其中工程机械盈利能力提升明显。展望2019年：(1)工程机械历经2年复苏处于高位，我们预计2019年增速将有所回落，建议关注国家可能松基建对冲经济增速下滑、以及环保升级影响；(2)2018年11月新能源乘用车销量12.9万辆，同比增长57.8%，依然保持高增长，我们认为新能源汽车发展确定性较高，看好汽车电子自动化、锂电设备、电机电控 条主线。

投资建议：推荐新能源汽车、基建回升产业链标的

短期关注新能源汽车销量增加带来的汽车电子(含电机电控)、锂电设备增量，中长期看好汽车电动化、智能化趋势；宏观经济增速下滑，国家可能放松基建对冲。综上：

①掘金思路一：新能源汽车产业链推荐克来机电(布局博世核心产品，技术优势显著)、英搏尔(新能源车电机电控突破a级车、取得整车定点供应)、先导智能(锂电设备龙头，绑定国内外高端客户)；

②掘金思路二：基建产业链推荐三一重工(受益工程机械复苏，公司经营优化)、恒立液压(穿越周期，液压件进口替代空间大)、浙江鼎力(高空作业平台市场潜力大，公司突破产能瓶颈)；

③掘金思路三：自下而上推荐华测检测(第三方检测龙头布局成型，业绩稳步增长)、杭氧股份(空分设备盈利弹性有望释放，气体业务稳步成长)。

风险分析：1、宏观经济增速下滑的风险； 2、研发推进不及预期； 、产业发展不及预期；4、海外扩张不及预期。

(文章来源：光大证券)