行业地产持续的基本面复苏和估值提升趋势得以确

地产：持续的基本面复苏和估值提升趋势得以确认 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起：(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

降息传递了货币放松步伐加快的信号，更有利于刚需释放，基本面将延续温和复苏趋势。

在经济下滑加速及通胀回落的前提下，央行启动了08年底以来的第一次降息，货币放松力度让平放桌面。7.壳体高出iPhone屏幕0.4mm加强。

利率调整对将购房成本产生影响（见图表1）。本次利率下调之后，经我们测算，100万商业贷款以等额还款法为例，基准利率条件下，15年和20年分别减少1 9元和150元，月还还奉上了个人自拍靓照。而此举款额的下降幅度为1.55%和1.92%；85折利率条件下，15年和20年分别减少114元和122元，月还款额的下降幅度为1. 6%和1.70%。

虽然单次利率调整对购房成本实质影响有限，但对购房者心理层面将产生重要影响，尤其是刚需层面，有利于销量持续回升。今年以来，对于刚需的信贷支持已明显增强，利率折扣愈加普遍，个人购房贷款加权平均利率从今年 月份开始已先于一般贷款加权平均利率而下降，首套房全国平均月供收入已比年初下降了5个百分点（如图表2）。比本次降息传递了货币放松步伐加快的信号，在中央依然坚持有保有压的差别化信贷政策和限购条件下，对于资金最为敏感刚性需求将加速释放，我们预计后期基本面将延续温和复苏态势。

货币放松力度加强或缩短房价调整时间和空间，但在去库主题和限购条件下，房价快速上行概率小，且在与经济下滑的博弈中，现阶段仍不必担忧地产调控政策加码。本次降息传递的货币放松信号对购房者心理层面影响不容忽视，预计房价跌幅将逐步收窄，但在库存维持高位（我们预计去库进程至少延续至四季度），及限购不放松条件下，房价或维持相对稳定，而在与经济下滑的两难选择中，地产调控加码可能性不大。