行业莫尼塔存量债务问题压力山大

莫尼塔：存量债务问题压力山大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

价格指标、发电量状况显示总需求稳中趋弱1月份部分经济数据，如进出口、CPI、信贷数据都出现了超预期的现象，但这并不能改变目前经济缓慢下滑的趋势。进口数据的超预期可能来源于贸易融资以及补库行为，草根调研显示春节错位导致贸易商春节假期之前赶工出口可能是1月份出口数据超预期的主要原因。根据翘尾因素和季节性因素，我们下调2014年全年CPI预期0.3个百分点至2缺乏相关制度保障是关键因素。据湖南人力资源和社会保障厅劳动关系处处长李杰介绍.8%左右，其中一季度CPI预计在2.5%左右。

当前环境大致类似于年控融资去杠杆时期今年一季度社融估计持平或小幅负增长。当前投资者面临的资金环境将类似于2011年,2010年6月到2011年9月这段时间里国债收益率上行，去杠杆导致市场资金面紧张，同时通胀压力大；随后经济增速大幅减速，政府政策转向为稳增长，去杠杆管控放松，M2投放增加。根据央行四季度货币执行报告，将加强SLO、SLF等运用，类似去年6月、12月利率飙升的情况将不太会再现。

存量债务问题使得金融机构面临压力明显扩大如果比较2009和2012年下半年之后两次社融总量爆发式增长，2012年下半年之后的债务扩张对GDP的拉动显著弱于2009年时期，存量债务过大对经济增长的拖累作用开始显现。当前地方政府和金融机构还能勉力兑现刚性兑付几十亿的项目，但媒体估计今年有超过1.2万亿信托项目到期。与此同时地方政府的还债压力也并这天下没有丑女人不乐观，地方不举债无法还旧债，地方举债又挤压其他部门资金需求。