高考加油瑞银证券仓位与风格的纠结魏家

瑞银证券：仓位与风格的纠结 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

仓位、风格是投资者现在讨论最多的问题2015年以来，市场风格与年前完全不一样。金融、地产、建筑等蓝筹股高位盘整甚至下跌，小盘成长股涨幅明显。监管层在不断规范股市融资业务，试图为股市降杠杆，使得场外资金流入速度减缓甚至停止。蓝筹股、小盘股之间的“跷跷板”效应转为“同涨同跌”，投资者最为关注的问题是对仓位高低的讨论，其次才是风格。

对经济增速仍有较大忧虑，普遍预期降息降准大多数投资者仍然认为2015年经济增速会继续下行，投资增速亦会持续疲软。

因此，投资者普遍有降息、降准的预期，并期待是否会在农历新年前公布，但不能判断具体的时间点。大多数海外投资者对后市比较冷静，甚至有些谨慎，毕竟H股表现落后于A股且波动较小。需要注意的是，有少数投资者认为在未来6个月内国内投资增速可能反弹，之前几乎没有一个人持有这样的看法。

投资者关注什么样的投资主题？海外投资者对“一带一路”主题的讨论在逐渐升温，但对于其能否带动公司业绩增长持怀疑态度。相比之下，他们更加关注的问题是：（1）大宗商品价格下跌多大程度利好企业利润率；（2）欧元贬值会对出口企业造成多大冲击；以及（ ）人民币贬值的具体影响。不同的是，国内投资者更多关注行业层面的主题机会，比如互联金融、软件国他们的外孙女改跟任新明姓任。产化、电力改革等等。

投资者都在担心近期A股降杠杆问题国内外投资者对A股的杠杆问题比较担心，承认证监会、银监会与保监会的举措是小心维护“慢牛”，不会采取过激措施来给市场降温。对于A股2015年年中或将被纳入MSCI指数一事，投资者普遍了解其初期影响不大，但几乎没有投资者了解其未来他又说希望观众能宽容。但事实是的全面影响，对中国未来可能将占据超过一半新兴市场的权重感到吃惊。